市场表现:
　　本期(2023.7.24-2023.7.28)非银(申万)指数+11.44%，行业排名1/31，券商II指数+12.01%，保险II指数+11.71%;
　　上证综指+3.429，深证成指+2.68%6，创业板指+2.61%。
　　个股涨跌幅排名前五位:太平洋(+35.32%)、中国银河(+21.32%)、东吴证券(+20.13%)、国海证券(+17.87%)、新华保险(+17.75%);
　　个股涨跌幅排名后五位:拉卡拉(-0.26%)、亚联发展(+1.20%)、华铁应急(+2.11%)、海德股份(+2.24%)、仁东控股(+2.81%)。(注:去除ST及退市股票)
　　核心观点:
　　证券:
　　市场表现方面，本周证券板块上涨12.01%，跑赢沪深300指数7.54pct,跑赢上证综指8.59pct。本周券商板块的大涨主要受益于本周- -中共中央政治局会议的召开，会议重点提到“活跃资本市场,提振投资者信心”，本次会议是首次提出资本市场相关表述，同时也强调了要用好政策空间，扎实推动经济高质量发展。市场普遍认为这意味着中央对资本市场的重视程度提高，后续有望出台支持资本市场发展，提振市场活跃度等更多利好政策，而投资者信心大幅提升，进而推动本周金融及券商板块的大幅增长。
　　随着政治局会议的7月25日,证监会召开2023年系统年中工作座谈会，会议表示，证监会要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。站在当前时点，融资端改革随着全面注册制的落地，其大体框架已基本完成，而交易端改革也在陆续开展，一方面，随着全面注册制的落地，交易制度也随之改革，涨跌幅限制、定价制度、退市方式等相关政策均进行改革,更加市场化，此外证监会近日《关于完善特定短线交易监管的若干规定公开征求意见，明确细化特定短线交易的适用标准交易端的改革均使得交易制度更加透明和便利，提高A股市场对投资者的吸引力。
　　因此，本次证监会改革的重点放在了投资端，一方面，从去年7月开始提及的降低费率相关政策，证监会要求，新发主动股票型和偏股混合型基金产品管理费、托管费费率不超过1.2%、0.2%，即日起执行;存量的主动股票型和偏股混合型基金产品的管理费、托管费费率统- -调降至1.2%、0.2%，于2023年年底前完成。7月8日起，广发、华夏等多家公募基金陆续发布降费公告,短期内，或将对基金公司以及券商财富管理、资管的业绩产生- -定压力，长期来看，基金降费有利于引导资金入市，对于市占率较高的头部基金管理公司和券商更加有利，或将进一-步加速行业马太效应。同时，费率的下滑也间接推动了券商财富管理转型，投资顾问费等金融服务费有望成为券商财富管理未来主要盈利增长的动力。同时，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，未来投资端改革制度或将加速。引导养老金、企业年金、保险等中长线资金入局，提高直接融资效等措施有望陆续出台，后期投资端政策可期。
　　随着后续资本市场利好政策出台，A股活跃度有回暖，券商经纪、信用等多项业务收入均有望实现增长，而当前券商估值仍具备较高安全边际，结合基金降费带了的头部效益，建议关注规模较大的“中特估”券商，如中信证券、华泰证券等。
　　保险:
　　市场表现方面，本周保险板块上涨11.71%，跑赢沪深300指数7.24pct,跑贏上证综指8.30pct.本周保险板块也受益于政治局会议释放的积极信号，推动估值修复。当前保险板块估值为1.10倍,处于2020年以来20分位点附近，仍具备较高的安全边际和修复空间。
　　根据政治局会议的表述，总体来看，对险企投资端有较大利好，一方面，会议提及“调整优化房地产政策”，房地产市场有望在控风险的前提下，迎来积极调控政策,同时，活跃资本市场相关政策的有望出台，险企权益投资和房地产投资均有望迎来利好。基金降费等投资端政策的落地或将影响保险产品的需求，但保险产品作为风险偏低的金融产品仍具备一一定的优势，未来保险需求有望进-一步释放一方面，上半年上市险企保费数据表现较好，中报业绩有望实现稳步增长，此外，部分上市险企代理人转型成效已初步显现，对于险企新业务增长和后于长期运营能力的提升均具备较大利好。
　　同时，险企前期估值的下跌主要是由于投资者对宏观经济的过度悲观导致的，而会议提出“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”等相关表述，也提振了市场信心。后续资本市场的改革以及市场信息的修复均有望提振大金融板块的估值修复，建议关注头部综合实力较强，具备规模优势的险企，如中国平安等。
　　风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动