证券：历史复盘，中信涨停，券商板块或迎来重大行情。本周券商板块上涨12.1%，跑赢大盘7.6pct。重点标的表现：中信+16.3%，华泰+15.8%，东财+13.6%，东方+10.3%，国联+9.9%，中金+9.7%，兴业+9.2%，招商+8.7%，广发+8.6%，国君+8.3%。
　　复盘券商板块历史表现，中信证券作为券业龙头，2003年初上市以来共有59个交易日涨停，共有5次连续涨停的情况。其中（1）2005~2008年共有30个交易日出现涨停，3次连续涨停，这四年受益于股权分置改革、汇改及经济蓬勃发展，市场交易量快速提升，证券行业的迎来一轮高速成长期，阿尔法明显。（2）2013~2015年共有13个交易日出现涨停，其中2014年12月有6个交易日涨停，2次连续涨停。2013年证券行业创新周期开启，2014年市场行情、流动性快速提升，行业创新举措带来的业绩预期得到兑现。（3）2019年2月底中信证券出现两次涨停，2016~2018年市场行情走弱后得到反转（2018/12/28~2019/3/8券商板块上涨48.5%）；2020年7月初共有两次涨停，主要受益于打造“券业航母”的市场预期及市场景气度反转的催化（2020/5/28~2020/7/10券商板块上涨47%）。（4）2023年7月28日，时隔三年，中信证券再次涨停。在这三年中，券商板块有数次小幅冲高，但中信证券均未出现涨停。历史上中信证券涨停背后往往意味着券商板块出现了一轮有相对确定性的板块行情。此次中信证券涨停背后可能反应着券商板块相对确定性的板块机会。
　　2016年证券行业以净资本为核心的信用风控体系建成以来，证券行业估值锚向PB切换，2019~2020年的券商板块表现可能更具参考价值。复盘2019年初及2020年中券商板块表现：（1）2019年1月4日券商板块上涨6.7%，而后横盘约20个交易日后在年后首个交易日开始大幅上涨，在上涨10~20个交易日后见顶，在横盘一个半月后开始出现估值回调；（2）2020年6月中券商板块开始启动，在上涨15个交易日左右后见顶，开始出现连续三个交易日的剧烈下跌（共下跌12.3%），而后横盘近半年后，估值中枢开始缓慢下跌。
　　对比沪深300指数，2019年初及2020年中的两轮券商行情中，券商板块走势与沪深300指数的走势基本一致，券商指数与沪深300指数同日见顶，券商板块自身业务属性带来其高贝塔驱动（两段区间内券商指数涨幅是沪深300指数涨幅的2倍左右）。
　　反观此轮板块行情，中信证券此次涨停反应着投资者对此轮券商板块大行情的信心。2019及2020年的两轮行情中，中信证券各有两次涨停，第一次均在券商板块上涨行情的中期，第二次均在券商板块上涨行情的顶点。若假设下半年市场行情仅稍好于上半年，我们对上市券商全年平均ROE预期为6.8%（同比+1.1pct）1，过往全年ROE预期与当年平均PB估值挂钩，当前券商板块PB估值为1.46X，处于近五年PB估值的36.9%的分位点。年初至今板块平均PB估值为1.35X，仍低于2022年平均1.40X，考虑到市场利好预期，板块估值仍有较明显的修复空间。
　　基于市场表现，我们推荐：中金公司（H）、华泰证券、东方财富、广发证券、东方证券，建议关注东吴证券、红塔证券、中国银河、海通证券、指南针、同花顺、财富趋势、联易融科技。
　　保险：23H1保费增速可观。本周保险指数上涨11.8%，跑赢大盘7.4pct。保险A股普遍上涨，新华+17.8%，太保+15.6%，国寿+15.1%，太平+14.5%，人保+10.6%，平安+10.6%；H股表现分化，财险+4.1%，友邦-0.8%。十年期中债国债到期收益率2.65%，较上周+0.05pct。本周，金融监督管理总局披露保险行业6月经营数据。1-6月保险行业原保险保费收入为3.2万亿元，同比+12.5%，1-6月以来增速节节攀升。其中，人身险1-6月原保险保费收入2.5万亿元，同比+13.4%，寿险/健康险/意外伤害保险分别为18670/5667/511亿元，同比+16.9%/+6.1%/-14.7%。受益渠道端与产品端的双重利好，1-6月以来寿险增速持续向上，累计寿险增速环比上月+3.7pct。一方面，各险企代理人队伍质态向好，改革动能释放，同时险企发展价值银保，护航业绩持续增
　　长；另一方面，二季度产品定价利率下调信号趋紧，推高市场对3.5%增额终
　　身寿产品的关注，部分需求被前置。健康险增速出现小幅回落，增速较5月0.03pct，23H1健康险增幅整体波动上行，健康险市场较22年同期回暖的趋
　　势不变。意外险降幅持续收缩，较上月-0.1pct。财产险1-6月原保险保费收入7206亿元，同比+9.7%，持续呈现高景气度发展。其中，车险1-6月4195亿元，同比+5.5%，增速有所回落，较上月-0.3pct。6月份，汽车销量同比+4.8%，新能源车销量同比+35.4%，增速分别较上月-23.1pct/-25.0pct。汽车市场需求回落拖累车险市场增速，但仍呈现较好的增长态势。非车险同比+12.9%，增速有所下行，主要受农险增幅边际收窄影响，农险1-6月同比+22.9%，增速环比-4.3pct。健康险1-6月同比+13.8%，增速环比-0.1pct。此外，责任险、意外险1-6月分别同比+15.0%/-17.7%，增速均环比+0.2pct。截至2023年6月末，资金运用余额为26.82万亿，其中债券占比42.7%，较年初+1.8pct，股票和基金占比12.9%，