本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：本周社会服务板块和商贸零售板块表现稳健。2023年7月24日至2023年7月28日期间商贸零售指数上涨3.34%，相对沪深300指数下降1.13%，在申万一级行业里排名第13位；社会服务指数上涨1.27%，相对沪深300指数下降3.20%，在申万一级行业里排名第21位。
　　23Q2消费板块持仓占比为20.26%，环比减少2.88pct。根据国家统计局数据，6月社会消费品零售总额4.0万亿元，同比增长3.1%（增速环比-9.6pct），除汽车外消费品零售额同比增长3.7%（增速环比-7.8pct），二季度社会消费品零售总额同比增长8.6%。23Q2消费板块主要加仓的方向为低估值、低配置的家用电器、纺织服饰板块，持仓市值占比为2.51%、0.30%，环比上升0.50pct、0.08pct；食品饮料、商贸零售、社会服务以及美容护理持仓市值占比分别为13.91%、0.47%、0.54%和0.52%，环比下降2.79pct、0.36pct、0.17pct和0.13pct。
　　二季度免税、酒店板块头部股延续减配，景区板块坚韧回升。23Q2社服行业公募基金持仓占比0.54%，QoQ-0.17pct，位列行业23名。二季度基金高位减仓，百亿以上重仓股均有所回落，免税+酒店板块的中国中免、锦江酒店、首旅酒店二季度环比回调。景区板块线下消费场景迅速修复，自然景区股峨眉山A、长白山持仓总市值上升。强化就业优先导向，人力资源服务板块受到基金持仓重视。餐饮板块节假日效应明显，同庆楼持仓回调，增持广州酒家。
　　二季度社服板块TOP20重仓股中，酒店、免税板块持仓占比排名靠前。23Q2持有基金数前三名分别为中国中免（103家）、锦江酒店（61家）、首旅酒店（41家）；持仓总市值前三名分别为中国中免（86.23亿）、锦江酒店（36.66亿）、宋城演艺（27.65亿）；持仓数量占流通股数量前三名分别为北京人力占比15.03%、科锐国际占比14.58%、宋城演艺占比9.75%。景区板块23Q2新增3家，酒店、人服数量保持不变，餐饮、会展板块均减少1家。
　　居民消费意愿有望回升，消费信心预期企稳。据央行城镇储户调查数据，23Q2居民消费意愿为24.5%，QoQ+1.3pct，居民消费预期企稳。中共中央政治局日前召开会议强调：要积极扩大内需，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同神话供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。会议也强调，要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，推动改革开放先行先试。
　　投资分析意见：我们认为二季度出行链各板块基金持仓总体趋势承压，在积极扩大内需的大背景下，企业用工、住宿餐饮服务以及旅游消费服务将在激发消费活力中发挥重要作用，出行链各板块公司业绩有望持续超预期，建议关注出行产业链上的消费核心资产。我们推荐：1）免税：中国中免，王府井。2）景区：天目湖、宋城演艺、中青旅；3）餐饮：广州酒家、同庆楼；4）酒店：华住、首旅酒店；5）人力资源：北京人力，科锐国际。
　　风险提示：宏观经济下行压力，人均消费恢复不及预期。