美国衰退预期逐渐消退，基本面继续向好，建议关注8月OPEC+会议。第一，今年二季度美国GDP环比折年率为2.4%，高于前值，美国经济存在较强韧性；同时，美联储7月议息会议宣布加息25个基点，符合市场预期，且市场普遍认为7月会议为本轮加息终点，虽然在较高的GDP下，今年四季度仍然有加息抑制通胀的可能，但考虑到其强劲的经济数据，美国经济“软着陆”可能性更大，据美联储主席鲍威尔表示，美联储预计“经济增长将明显放缓”，但“不再预测经济衰退”。因此，我们预计美国经济衰退带来的需求崩盘的悲观预期已基本消退。第二，基本面方面，Bloomberg数据显示，从3月开始俄罗斯海运出口原油逐步下降；沙特减产力度较大，7-8月均自愿减产100万桶/日，目前市场有预期沙特这一额外的自愿减产还将延长到9月底，考虑到在一季度布油平均现货价格为81.34美元/桶的背景下，沙特一季度仍存在7.7亿美元的财政赤字，我们预计，沙特对油价的挺价意愿是非常强的。叠加中国放松调控政策，需求端相对稳健，从而原油的基本面持续向好。短期的主要影响因素是8月3日的OPEC+会议，沙特的表态是否符合市场预期，若如市场预期沙特将继续延长自愿减产至9月，则油价延续上涨可能性较高，若不如市场预期，尽管或存在小幅扰动，但难改油价高位企稳上行的态势。
　　美元指数上升；油价上涨；气价下跌。截至7月28日，美元指数收于101.71，周环比上升0.63个百分点。原油：截至7月28日，布伦特原油期货结算价为84.99美元/桶，周环比上涨4.84%。天然气：截至7月28日，NYMEX天然气期货收盘价为2.64美元/百万英热单位，周环比下跌2.97%；亨利港天然气现货价为2.48美元/百万英热单位，周环比下跌5.17%。
　　美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至7月21日，美国战略原油储备为34676万桶，周环比持平；商业原油库存为45682万桶，周环比下降60万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为21760/4126/11795万桶，周环比-79/+112/-25万桶。
　　汽油价差略有收窄；烯烃价差收窄。1）炼油：截至7月24日，美国汽/柴/煤油和布伦特原油现货价差分别为73.35/81.50/26.19美元/桶，较上周分别变化-3.00%/+0.52%/+22.85%。2）化工：截至7月27日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为124/165/329美元/吨，较上周变化-6.60%/-7.70%/+6.90%；截至7月28日，FDY/POY/DTY的价差分别为1506/956/2456元/吨，较上周分别变化-10.82%/-14.16%/-5.13%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。