农林牧渔持仓比重持续下滑，当前处于公募持仓和估值双重底部。截至23Q2，在申万31个一级行业中排名20位，农业股在混合型基金（偏债混合型除外）和股票型基金（以下简称“公募“）重仓占比为1.30%，较上季度回落0.16PCT（2022Q3~2023Q1占比分别为1.73%、1.47%、1.46%），处于底部位置。较低的持仓占比带动银行板块PB估值在2.7倍附近低位徘徊，但7月以来，农林牧渔板块指数已有修复态势。
　　前十大重仓股持股总市值占比有所下滑。23年上半年生猪供应充裕，猪价持续低迷，生猪养殖行业经历超长的亏损期，公募重仓农林牧渔板块集中度继续回落，CR10为85.19%，环比-0.09PCT，CR20为97.45%，维持稳定。
　　前十大重仓个股中养殖企业占40%。23Q2饲料板块占据2席，分别为海大集团、大北农；养殖业占据4席，分别为温氏股份、牧原股份、巨星农牧、圣农发展，前两者为生猪养殖板块龙头公司，巨星为新晋成长性较大的公司，圣农为白鸡养殖一体化龙头公司；种植业占据3席，分别为隆平高科、荃银高科和登海种业，均为种子行业的龙头企业，前10大重仓个股中，种植业较去年同期增加2席，且排名有所上升。相比23Q1，前十大重仓股均未发生变化，前二十新增了万辰生物，退出了生物股份。
　　从持股基金数量来看，龙头股票不再只是公募基金资产配置时的首选，高弹性优质标的同样收其青睐。23Q2持有基金数量最多的前三支股票为：温氏股份（90）、巨星农牧（58）、海大集团（53）。排名前十的股票持有基金数量各有升降，但均超过10支。
　　从持股占流通股比例来看，23Q2基金持仓占流通股比例的前三支股票为：万辰生物（14.53%）、隆平高科（14.36%）、巨星农牧（14.13%），比例均在9%以上。23Q2基金持股占流通股比例前十相较23Q1新增新五丰、欧福蛋业，减少瑞普生物、唐人神。
　　从基金持仓变动情况来看，二季度市场较为看好低猪价下产能持续去化和后续转基因政策催化。23Q2较上季度基金持仓增加最多的前三只股票为：温氏股份（4034.52万股）、新五丰（3825.76万股）、隆平高科（3049.75万股）；较上季度持仓减少最多的前三只股票为大北农（-4460.65万股）、唐人神（-3364.96万股）、海大集团（-3150.67万股）。
　　投资建议：在生猪供应充裕的主旋律下，我们认为生猪养殖板块去产能的逻辑将在下半年旺季磨底/上涨不及预期的价格演绎中不断自我强化，行业正在经历超长的亏损期，势必要向个体效率的竞争切换，只有成本控制优异、资金储备充裕的企业，才能保持持续的逆周期扩张能力。重点推荐华统股份、唐人神、巨星农牧、温氏股份、新五丰和天康生物。
　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期。

研究报告全文：农林牧渔板块23Q2基金持仓分析持仓估值双底把握低位布局良机2023年07月25日农林牧渔持仓比重持续下滑当前处于公募持仓和估值双重底部截至推荐维持评级23Q2在申万31个一级行业中排名20位农业股在混合型基金偏债混合型除外和股票型基金以下简称公募重仓占比为130较上季度回落016PCT2022Q32023Q1占比分别为173147146处于底部TableAuthor位置较低的持仓占比带动银行板块PB估值在27倍附近低位徘徊但7月以来农林牧渔板块指数已有修复态势前十大重仓股持股总市值占比有所下滑23年上半年生猪供应充裕猪价持续低迷生猪养殖行业经历超长的亏损期公募重仓农林牧渔板块集中度继续回落CR10为8519环比-009PCTCR20为9745维持稳定前十大重仓个股中养殖企业占4023Q2饲料板块占据2席分别为海大集团大北农养殖业占据4席分别为温氏股份牧原股份巨星农牧圣分析师周泰农发展前两者为生猪养殖板块龙头公司巨星为新晋成长性较大的公司圣农执业证书S0100521110009为白鸡养殖一体化龙头公司种植业占据3席分别为隆平高科荃银高科和登邮箱zhoutaimszqcom海种业均为种子行业的龙头企业前10大重仓个股中种植业较去年同期增加2席且排名有所上升相比23Q1前十大重仓股均未发生变化前二十新增了万辰生物退出了生物股份从持股基金数量来看龙头股票不再只是公募基金资产配置时的首选高弹性优质标的同样收其青睐23Q2持有基金数量最多的前三支股票为温氏股份90巨星农牧58海大集团53排名前十的股票持有基金数量各有升降但均超过10支从持股占流通股比例来看23Q2基金持仓占流通股比例的前三支股票为研究助理徐菁万辰生物1453隆平高科1436巨星农牧1413比例均在9执业证书S0100121110034以上23Q2基金持股占流通股比例前十相较23Q1新增新五丰欧福蛋业减邮箱xujingmszqcom少瑞普生物唐人神研究助理韩晓飞执业证书S0100123050029从基金持仓变动情况来看二季度市场较为看好低猪价下产能持续去化和后邮箱hanxiaofeimszqcom续转基因政策催化23Q2较上季度基金持仓增加最多的前三只股票为温氏股份403452万股新五丰382576万股隆平高科304975万股较上相关研究季度持仓减少最多的前三只股票为大北农-446065万股唐人神-336496万股海大集团-315067万股1农林牧渔行业周报2023年农业板块中报业绩预告解读-20230723投资建议在生猪供应充裕的主旋律下我们认为生猪养殖板块去产能的逻2农林牧渔行业周报7月USDA供需报告调辑将在下半年旺季磨底上涨不及预期的价格演绎中不断自我强化行业正在经整相对保守美国旱情仍在持续-2023071历超长的亏损期势必要向个体效率的竞争切换只有成本控制优异资金储备6充裕的企业才能保持持续的逆周期扩张能力重点推荐华统股份唐人神巨3农林牧渔行业周报6月产能去化加速推星农牧温氏股份新五丰和天康生物荐积极布局生猪养殖板块-20230709风险提示生猪出栏量低于预期农产品价格大幅波动疫情影响超预期4农业2023年中期投资策略长夜漫漫终见曙穿越周期破迷雾-20230707重点公司盈利预测估值与评级5农林牧渔行业周报美大豆与玉米种植面积股价EPS元PE倍大幅偏离预期持续关注美国旱情-202307代码简称评级元2022A2023E2024E2022A2023E2024E03603477SH华统股份17540140711561252511推荐600975SH唐人神69801003409570217推荐300498SZ巨星农牧31250310522641016012推荐002567SZ温氏股份1806081129153221412推荐002840SZ新五丰985-007042115239推荐002100SZ天康生物81002206711237127推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年7月25日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业动态报告农林牧渔目录1农林牧渔板块23Q2基金持仓分析32风险提示9插图目录10表格目录10本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业动态报告农林牧渔1农林牧渔板块23Q2基金持仓分析农林牧渔持仓比重持续下滑当前处于公募持仓和估值双重底部截至23Q2在申万31个一级行业中排名20位农业股在混合型基金偏债混合型除外和股票型基金以下简称公募重仓占比为130较上季度回落016PCT2022Q32023Q1占比分别为173147146处于底部位置较低的持仓占比带动银行板块PB估值在27倍附近低位徘徊但7月以来农林牧渔板块指数已有修复态势图123Q2各板块重仓持股占比14121086420电食医电计汽通传有国机家基交银公房社石农非建轻纺建煤商美环钢综力品药子算车信媒色防械用础通行用地会油林银筑工织筑炭贸容保铁合设饮生机金军设电化运事产服石牧金装制服材零护备料物属工备器工输业务化渔融饰造饰料售理资料来源wind民生证券研究院图217Q1-23Q2农林牧渔各板块重仓持股占比农林牧渔养殖业饲料种植业动物保健农产品加工432102018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22017Q22017Q32017Q42018Q12019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22017Q1资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业动态报告农林牧渔图32018年以来农林牧渔PB走势LF农林牧渔申万54322019-042018-042018-072018-102019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072018-01资料来源wind民生证券研究院注截至2023年7月25日农林牧渔板块内共有股票111只其中进入23Q2基金重仓共44只较2023年Q1减少了1只其中27只持仓上升15只持仓下降剩余2只持仓未发生改变行业配置仍集中于养殖业板块23Q2养殖业板块基金重仓占比06连续两个季度呈现上升趋势占农林牧渔板块的459其次为饲料和种植业板块占比分别为266和1992022Q2农林牧渔行业整体低配04若未来能繁母猪继续维持去化趋势行业存在较大向上配置空间图42020Q3-2023Q2持股总市值CR10和CR20图523Q2农林牧渔各板块基金重仓占比CR10CR20100696养殖业2092饲料46种植业88动物保健84农产品加工8027资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业动态报告农林牧渔图617Q1-23Q2农林牧渔各板块重仓持股占比农林牧渔自由流通市值A股自由流通市值农林牧渔重仓持股占比超配低配比例43210-1-2资料来源wind民生证券研究院前10大重仓个股中养殖企业占4023Q2饲料板块占据2席分别为海大集团大北农养殖业占据4席分别为温氏股份牧原股份巨星农牧圣农发展前两者为生猪养殖板块龙头公司巨星为新晋成长性较大的公司圣农为白鸡养殖一体化龙头公司种植业占据3席分别为隆平高科荃银高科和登海种业均为种子行业的龙头企业前10大重仓个股中种植业较去年同期增加2席且排名有所上升相比23Q1前十大重仓股均未发生变化前二十新增了万辰生物退出了生物股份表123Q2农林牧渔板块前十大重仓个股持股市值占基金排名变化名称持有基金数持股总市值亿元股票投资市值比本季度上季度排名变化海大集团53590815011不变温氏股份90489412422不变牧原股份4433578533不变隆平高科3428577244不变巨星农牧58227157510上升5名荃银高科1811783066不变圣农发展189062375下降2名大北农128772288不变登海种业138702297下降2名中牧股份1680420109下降1名资料来源Wind民生证券研究院注截至2023年6月30日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业动态报告农林牧渔表223Q2农林牧渔各板块前二十大重仓个股席位变化情况板块2023Q22023Q1席位变化情况养殖业77不变种植业43增加一席万辰生物饲料44不变动物保健45减少一席生物股份农产品加工11不变资料来源Wind民生证券研究院注截至2023年6月30日从持股基金数量来看龙头股票不再只是公募基金资产配置时的首选高弹性优质标的同样收其青睐23Q2持有基金数量最多的前三支股票为温氏股份90巨星农牧58海大集团53排名前十的股票持有基金数量各有升降但均超过10支从持股占流通股比例来看23Q2基金持仓占流通股比例的前三支股票为万辰生物1453隆平高科1436巨星农牧1413比例均在9以上23Q2基金持股占流通股比例前十相较23Q1新增新五丰欧福蛋业减少瑞普生物唐人神表323Q2农林牧渔板块重仓个股持有基金数量前十与2023Q1相比持有基金排名代码名称持股总市值亿元2023年Q2持有基金数数变动情况1300498SZ温氏股份489490122603477SH巨星农牧227158213002311SZ海大集团590853-404002714SZ牧原股份335744-185000998SZ隆平高科28573466600975SH新五丰65028157300087SZ荃银高科117818-28002299SZ圣农发展90618-139600195SH中牧股份80416-1510300972SZ万辰生物482147资料来源Wind民生证券研究院注截至2023年6月30日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业动态报告农林牧渔表423Q2农林牧渔板块个股占流通股比例前十排名代码名称持股总市值亿元持有基金数持股占流通股比例1300972SZ万辰生物4821414532000998SZ隆平高科28573414363603477SH巨星农牧22715814134300087SZ荃银高科11781812725600975SH新五丰6502810476688526SH科前生物3101010427002311SZ海大集团5908537598600195SH中牧股份804166749839371BJ欧福蛋业010167210002041SZ登海种业87013647资料来源Wind民生证券研究院注截至2023年6月30日从基金持仓变动情况来看二季度市场较为看好低猪价下产能持续去化和后续转基因政策催化23Q2较上季度基金持仓增加最多的前三只股票为温氏股份403452万股新五丰382576万股隆平高科304975万股较上季度持仓减少最多的前三只股票为大北农-446065万股唐人神-336496万股海大集团-315067万股表523Q2农林牧渔板块持仓股数增加前十排名代码名称持股总市值亿元持有基金数季报持仓变动万股1300498SZ温氏股份4894904034522600975SH新五丰650283825763000998SZ隆平高科2857343049754603477SH巨星农牧2271583029695300087SZ荃银高科1178181923826300761SZ立华股份50711829147000713SZ丰乐种业0613678258300972SZ万辰生物48214532879002891SZ中宠股份11954063010831087BJ秋乐种业015124609资料来源Wind民生证券研究院注截至2023年6月30日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业动态报告农林牧渔表623Q2农林牧渔板块持仓股数减少前十排名代码名称持股总市值亿元持有基金数季报持仓变动万股1002385SZ大北农87712-4460652002567SZ唐人神35510-3364963002311SZ海大集团590853-3150674002299SZ圣农发展90618-2861065002041SZ登海种业87013-2242656002100SZ天康生物1669-2059027600195SH中牧股份80416-1896688600201SH生物股份1227-1329109300119SZ瑞普生物2824-8199010300511SZ雪榕生物0011-35840资料来源Wind民生证券研究院注截至2023年6月30日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业动态报告农林牧渔2风险提示1生猪出栏量低于预期生猪养殖上市公司出栏量若低于预期或反映了公司经营不善或反映了行业景气程度不及预期2农产品价格大幅波动农产品价格大幅下跌会导致相应种植企业业绩下滑农产品价格大幅上涨会导致养殖饲料成本大幅跟涨导致养殖端盈利受损3疫情影响超预期突然出现大规模养殖疫情会导致养殖端生物性资产受损进而传导至动保行业使得兽用疫苗产品销量大幅下滑本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业动态报告农林牧渔插图目录图123Q2各板块重仓持股占比3图217Q1-23Q2农林牧渔各板块重仓持股占比3图32018年以来农林牧渔PB走势LF4图42020Q3-2023Q2持股总市值CR10和CR204图523Q2农林牧渔各板块基金重仓占比4图617Q1-23Q2农林牧渔各板块重仓持股占比5表格目录重点公司盈利预测估值与评级1表123Q2农林牧渔板块前十大重仓个股5表223Q2农林牧渔各板块前二十大重仓个股席位变化情况6表323Q2农林牧渔板块重仓个股持有基金数量前十6表423Q2农林牧渔板块个股占流通股比例前十7表523Q2农林牧渔板块持仓股数增加前十7表623Q2农林牧渔板块持仓股数减少前十8本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业动态报告农林牧渔分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11