政策强调严控现代煤化工产能规模，利好煤化工龙头企业。2023年7月27日，国家发展改革委等部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》（以下简称《通知》），《通知》强调从严从紧控制现代煤化工产能规模，确保煤保供政策优先性。我们认为在此背景下，未来有限的化工用煤指标将更集中在龙头企业，煤化工龙头企业有望持续提升市占率和盈利能力。此外，《通知》指出，鼓励新建现代煤化工项目承担相应的技术创新示范升级任务，实施重大技术装备攻关工程，加快产业技术优化升级。现代煤化工龙头企业具备更大的经营规模，更充分的产能储备，更高的研发费用投入，在产业技术创新上具有显著先发优势。
　　煤价中枢下行叠加需求复苏，看好煤化工产业链盈利改善。2023年6月以来，夏季炎热致电厂耗煤量提升，煤炭库存有所回落，主要品种煤炭价格有所回升。2023年7月主焦煤、动力煤、无烟煤月度均价分别为1945元/吨、853元/吨、1157元/吨，较23年6月均价分别+7.6%、+7.5%、-5.9%。2023年7月北方港、曹妃甸、长江口煤炭库存分别在2595万吨、486万吨、804万吨，较6月平均库存分别变动-9.5%、-10.1%、-1.2%。短期受旺季来临需求上行影响，煤炭价格有所反弹，但供给端压力仍存，2023年在保供政策持续发力的背景下，煤炭供给仍将在高位运行，煤价仍存下行压力。需求端，2023年以来随着疫情防控措施优化，政策端持续发力，国内需求持续复苏。在成本下行需求复苏背景下，煤化工产业链景气度有望持续提升。
　　甲醇、醋酸价差环比显著改善，供需承压聚烯烃价差较弱。2023年7月(截至7月28日)煤制甲醇平均价差为+433元/吨，环比23年6月价差+202元/吨。醋酸价差环比回暖，2023年7月(截至7月28日)醋酸平均价差为+1681元/吨，环比23年6月价差增加4%。聚乙烯与聚丙烯2023年7月(截至7月28日)均价差分别在1832元/吨、914元/吨，环比分别+8.3%、-13%。
　　丙烯酸价差环比增长，环氧丙烷价差环比下滑。2023年7月(截至7月28日)丙烯酸均价为6210元/吨，环比23年6月上涨5%。丙烯酸价差环比上涨，2023年7月(截至7月28日)丙烯酸均价差为+1346元/吨，环比23年6月价差增长6%。2023年7月(截至7月28日)环氧丙烷均价为9379元/吨，环比23年6月下降2%。环氧丙烷价差环比下滑，2023年7月(截至7月28日)环氧丙烷均价差为+3487元/吨，环比23年6月价差下降11%。
　　投资建议：国家严控现代煤化工产能规模，优先落实煤保供政策，用煤指标集中于龙头企业，有望持续提升市占率和盈利能力。此外，2023年煤价中枢下行需求持续复苏，煤化工产业链盈利有望持续改善。我们持续看好煤化工龙头企业，建议关注：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、阳煤化工、诚志股份、中国旭阳集团。
　　风险分析：能源价格大幅波动风险、全球经济衰退风险。