核心观点：
　　芒果超媒发布公告拟收购金鹰卡通。7月25日晚芒果超媒发布关于现金收购湖南金鹰卡通传媒有限公司100%股权暨关联交易的公告。芒果拟用自有资金现金收购公司控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通100%股权，确定标的公司100%股权价格为83,479.51万元。
　　金鹰卡通拥有内容制作能力和优质IP。金鹰卡通是湖南广电旗下少儿内容制作公司，成立于2004年，深刻理解儿童内容市场，并积累了优质IP，业务从内容制作向线下活动和乐园运营、衍生品等板块延展。（1）内容制作涵盖动画、综艺、大型晚会等少儿节目，作品包括《麦咭和他的朋友们》、《中国新声代》、《23号牛乃糖》等。（2）线下业务覆盖主题活动、与多个乐园达成合作。（3）IP衍生业务方面，将优质内容IP进行商品化，打造丰富的产品矩阵。
　　本次收购设置了业绩承诺。金鹰卡通2021-22年营收分别为4.52亿元和2.73亿元，净利润分别为6,092万元和4,699万元，对应净利润率为13%和17%。本次交易设置业绩承诺，承诺期间为2023-25年三个完整会计年度，净利润分别不低于4,625.38万元、5,414.25万元和5,969.47万元，23-25年最低利润承诺同比增速为-2%、17%和10%。
　　盈利预测与投资建议：此次拟收购按标的公司22年利润18x PE定价，收购标的拥有优质少儿内容制作能力和IP资产，未来或扩大芒果在少儿品类的优势，助力公司向IP衍生、线下主题业务扩展。我们维持公司2023-24年归母净利润预测为24.17亿元、29.12亿元。参照流媒体视频网站PS估值，给予芒果TV流媒体业务对应23年营收4.4X的PS合理价值对应为558亿元人民币，IPTV/OTT业务（参考新媒股份）对应7X的PS为208亿人民币合理价值，公司整体合理价值为765亿元，对应为40.92元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：广告、会员增速不及预期；内容制作周期波动；政策监管等风险。