事件:
　　7月25日，公司公告拟以8.35亿元收购控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通100%股权，金鹰卡通承诺2023/2024/2025年净利润不低于4625.38/5414.25/5969.47万元。
　　投资要点:
　　金鹰卡通深耕青少年内容制作，盈利稳健:
　　金鹰卡通成立于2004年，主业为青少年内容制作，纵向拓展至线下活动与乐园运营、衍生品开发与销售等产业板块。2021/2022年营收4.5/2.7亿元，净利润0.61/0.47亿元。金鹰卡通三大业务板块：①内容制作：青少儿节目制作能力精良，产出《麦咭和他的朋友们》《中国新声代》《23号牛乃唐》《玩名堂》等优质内容。②线下活动与乐园运营：通过运营经验输出的轻资产模式，与多个乐园达成合作，构建了稳定的乐园运营业务模式。③衍生品开发销售：将牛乃唐、麦咭等自有IP与箱包、文创产品等多个SKU相融合，打造了丰富的IP*SKU产品矩阵。
　　完善优化公司内容布局，贡献业绩新增长点:
　　公司依托新媒体平台芒果TV“一云多屏”多牌照、全终端覆盖优势，将金鹰卡通高质量的青少儿节目供给，触达更多用户，覆盖更广范围的人群，同时完善优化公司内容布局，巩固用户基础，为未来业务发展带来新的增长点，且并表后有望增强公司盈利能力。此外，此次收购助力公司推进媒体深度融合发展，构建更具价值引领的全媒体传播生态，激发更多的产业活力和动能。
　　芒果TV《我的人间烟火》热度高企，下半年储备内容丰富:
　　【剧集】《我的人间烟火》播出后首周收视热度登顶，CSM全国网、CSM65城双网均排名省级卫视TOP1，微博主话题及衍生话题总阅读量398亿+，热搜680+；根据艺恩，截至7月25日《我的人间烟火》累计播放量23.1亿，获特仑苏等11个广告主赞助，储备有《大宋少年志2》《群星闪耀时》《以爱为营》等待爆剧集待播。
　　【综艺】根据艺恩，截至7月25日《乘风2023》累计播放70.8亿（期均5.9亿，高于系列前作）。《中餐厅7》近期首播，获伊利臻浓等5个广告主赞助，储备有《披荆斩棘3》（预计Q3上线）、《无名之辈》等。
　　盈利预测与投资评级：“台网”双平台融合进一步加深，公司依托双平台头部爆款内容的持续自制能力，建立长视频内容生态正循环。数字技术深入芒系内容制作，推动内容创新，实现降本增效。基于审慎原则，我们暂不考虑此次收购对公司报表的影响，我们预计公司2023-2025年归母净利润为24.2/28.5/32.9亿元，对应EPS为1.29/1.52/1.76元/股，对应PE为26.9/22.8/19.8X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、疫情反复、综艺招商/会员增长/内容表现不达预期、新业务布局影响、版权价格提升、新技术布局不达预期、政策、人才流失、广告主预算偏好改变、治理结构、市场风格切换等风险。