事项：
　　公司发布2023年半年度业绩预增公告。2023H1公司实现归母净利润33.28~37.52亿元，同比增长+162.14%~+195.61%；实现扣非归母净利润35.03~39.27亿元，同比+204.40%~+241.32%。2023Q2实现归母净利润15.60~19.85亿元，同比+114.80%~+173.30%，环比-11.77%~+12.26%；扣非归母净利润为17.73~21.98亿元，同比+168.70%~+233.09%，环比+2.48%~+27.03%。
　　评论：
　　行业需求旺盛，上半年组件出货及营收实现高速增长。2023年上半年，公司发挥全球化品牌及渠道优势，光伏组件出货及营收同比实现大幅增长。我们预计公司2023Q2组件出货12-14GW，单瓦盈利预计环比略有改善。随着产业链价格触底企稳，终端需求有望快速释放，公司作为组件龙头预计将充分受益。展望2023全年，预计公司组件出货65GW左右，同比增长约50%。
　　持续推进一体化布局，增强成本控制能力。2022年底公司电池/组件产能为50/65GW，预计2023年底拉晶/切片/电池/组件产能将分别达到50/50/75/95GW。预计2023/2024年公司硅片自供率可达20%-25%/50%+，硅片自供率将快速提升，助力降低组件生产的综合成本，提升公司综合竞争力。此外，公司启动青海零碳能源产业园项目，加速上游生态建设，保障N型电池组件原材料供应。
　　 TOPCon产品逐渐放量，定增助力产能扩张。目前公司N型i-TOPCon电池技术量产效率达25.5%，产品良率效率行业领先。公司宿迁基地8GWN型TOPCon电池产能于上半年逐步爬坡，预计2023年底公司TOPCon电池产能将达到40GW，全年TOPCon出货有望超15GW。2023年7月，公司发布定增预案公告，拟募集资金不超过109亿，用于淮安10GW电池、东台10GW电池、东台10GW组件及补流。项目建成达产后，将新增20GW/10GWN型电池/组件产能，其中20GW电池主要为自用。大尺寸N型电池组件产能的扩张，有利于公司抓住光伏行业快速发展的机遇。
　　投资建议：公司组件出货高增，分布式业务持续向好，纵向加深一体化布局，多业务协同发展。我们预计公司2023-2025公司归母净利润分别为73.6/96.6/116.5亿元，当前市值对应PE分别为11/8/7倍。考虑行业估值中枢下降，参考可比公司估值，给予2023年15x PE，对应目标价50.76元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原材料供应紧张，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。