本报告导读：
　　公司公布定增方案与限制性股票激励计划（草案），定增助力先进产能扩产，股票激励绑定核心员工，高业绩目标彰显成长信心，看好公司长期发展。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公布定增方案与限制性股票激励计划（草案），定增助力先进产能扩产，股票激励绑定核心员工，高业绩目标彰显成长信心。上调公司2023、2024年EPS预测至3.30（+0.26）、4.84（+0.86）元，新增2025年EPS预测6.22元，维持目标价84.45元。维持“增持”评级。
　　定增助力发展，先进产能快速扩张。公司公告拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过109亿元，用于淮安年产10GW高效太阳能电池项目、天合光能（东台）年产10GW高效太阳能电池与组件项目、补流及偿还银行贷款。公司宿迁8GWN型电池已于2022年底成功下线，本次募投项目建设完成后公司将新增20GWN型高效电池产能和10GWN型高效组件产能，其中20GWN型高效电池主要自用，有利于公司抓住行业发展机遇，提升N型组件的出货量和市场占比，增强公司整体盈利能力。公司目前N型TOPCon电池大面积量产平均效率达到25.5%，组件窗口效率达到24.24%，产品效率及良率实现行业领先。
　　股票激励绑定核心员工，高业绩目标彰显成长信心。公司公告2023年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象5,473.35万股，首次授予激励对象重点向公司核心和关键技术、销售、管理人员等倾斜。业绩考核要求触发值为2023-2025年净利润分别为52/80/104亿元，目标值为2023-2025年净利润分别为65/100/130亿元，业绩目标高增彰显成长信心。
　　催化剂。供应链长单签订、产能加速释放、下游装机需求大规模启动。
　　风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险