公司发布2022年年报与2023年一季报，2022年公司收入同比增长91%至851亿元，归母净利润同比增长104%至36.8亿元，扣非归母净利润同比增长124%至34.65亿元。2023年一季度公司收入同比增长40%至213亿元，归母净利润同比增长225%至17.68亿元，扣非归母净利润同比增长252%至17.3亿元。公司组件业务在缺少硅片支持的背景下维持了较好的盈利水平，随着硅片短板逐渐补齐，公司组件盈利有望提升。此外，公司支架、储能、EPC业务也有望贡献业绩增量。
　　 2022年年报与2023年一季报简析。公司发布2022年年报与2023年一季报，2022年公司收入同比增长91.21%至850.5亿元，归母净利润同比增长103.97%至36.80亿元，扣非归母净利润同比增长123.89%至34.65亿元。2023年一季度公司收入同比增长39.59%至213.19亿元，归母净利润同比增长225.43%至17.68亿元，扣非归母净利润同比增长252.35%至17.30亿元。
　　经营向好，联营企业贡献投资收益。2022年公司组件出货43.09GW，其中用于电站、电站工程建设管理及系统产品的组件量为8.076GW，2023年一季度公司组件出货超10GW，根据公司业绩交流会披露单瓦盈利0.12元，经营向好。2022年、2023年一季度公司联营企业投资收益分别为13.73亿、9.98亿，为公司贡献业绩增量，从2022年联营企业投资收益来看，预计一季度公司联营企业投资收益可能以硅料为主。
　　单瓦盈利维持较高水平。2022年公司组件出货43.09GW，其中用于电站、电站工程建设管理及系统产品的组件量为8.076GW，2023年一季度公司组件出货超10GW，根据公司业绩交流会披露单瓦盈利0.12元。2022年、2023年一季度公司分布式出货分别为6GW+，2GW+（确认1GW+），单瓦盈利估算均为0.15-0.17元。相较于其他一体化企业，公司硅片环节产能很少，在硅料价格持续上涨的背景下，公司组件业务依然维持较好的盈利，体现出较强的成本控制能力。2023年底公司预计全年硅片产能将达50GW，出货15-16GW，随着公司硅片产能逐步投产，公司硅片产能短板有望补齐。
　　跟踪支架与储能业务有望贡献业绩增量。2022年、2023年一季度公司支架出货分别为4.4GW，1.3GW，储能出货分别为2GWh、100-200MWh。预计硅料价格下降将带动地面电站建设放量，与储能业务共同贡献业绩增量。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024年归母净利润分别为72.98亿、99.87亿元，对应估值14倍、11倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：全球光伏装机不达预期，原材料价格持续上涨。