一、财经要闻
　　1.中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，要求构建高水平社会主义市场经济体制，持续优化稳定公平透明可预期的发展环境，充分激发民营经济生机活力，加大对民营经济政策支持力度，强化民营经济发展法治保障。
　　2.为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于7月20日实施。
　　3.7月LPR报价持稳，1年期LPR报3.55%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。
　　4.贝壳研究院监测显示，7月百城首套主流房贷利率平均为3.90%，二套主流房贷利率平均为4.81%，均较上月下降10BP。7月首二套主流房贷利率较去年同期分别回落45BP和25BP。
　　5.数据显示，北向资金午后分歧加大，全天净买入3.47亿元，一度净买入近25亿元；其中沪股通尾盘离场痕迹明显，日内净卖出10.84亿元，深股通净买入14.31亿元。
　　6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月20日以利率招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放210亿元。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周四市场继续震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.41%，沪深300指数跌0.71%，中证500指数跌1.13%，中证1000指数跌1.15%。沪深两市成交额7857亿元，北向资金全天净买入3.47亿元。
　　早盘市场横盘震荡，上证指数围绕3200点整理，午盘前震荡走低，下午1点半后，市场反弹无力，股指加速下行，个股普跌之下收出中阴线。虽然餐饮、商业等消费板块走强，但通信设备、CPO、存储芯片、汽车电子等人工智能和科技股走弱对市场人气杀伤较大，相反权重股跌幅较小，大型指数相对抗跌。
　　股指期货表现多强于现货，至收盘，主力成交合约IH2307跌0.48%，IF2307跌0.68%，IC2307跌0.98%，IM2307跌1.15%。各品种基差表现分化，IF和IH升水缩小，IC和IM贴水缩小，但IC当月合约收盘升水扩大。IF、IH、IC和IM成交分别增加33%、26%、31%和44%。IM持仓大增9.8%，IF和IC持仓分别增加4.1%和3.4%。
　　后市展望：
　　中国人民银行、国家外汇局再度开启汇率调节工具箱，企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，人民币兑美元汇率大幅回落，北向资金也小幅净流入。但市场仍然出现市场仍出现跳水，是上攻无力之后的无奈选择，昨日微软发布人工智能办公收费方案后，A股映射公司高开低走，对市场人气有所打击，在人工智能板块无法借利好上涨之后，卖盘加大。该板块是市场主要人气风向标，回落对股市氛围，中小盘股指影响较大。
　　从技术上看，上证指数3200点被有效击破，下方3150点岌岌可危，沪深300指数3800点也近在咫尺，市场将考验箱体下沿。
　　综上所述，破位下行之后，股指将再度探底，市场仍会考验前期低点。
　　金融期权：今天A股市场高开低走，全市场4000多只个股收跌。宽基指数层面，上证50这种大盘价值类指数表现韧性较强。北向资金全天净流入3.47亿元，但净流入额在下午也快速减少。
　　期权方面，A股市场情绪快速走弱，多数期权标的实际波动有所上行，期权成交量大幅反弹。隐波方面，尾盘期权标的跌幅加速，期权隐波全面上行，由于当月合约临近到期，导致远月合约隐波涨幅普遍较大。昨天也提到，未来几个交易日，如果标的日度涨跌幅维持在1%以内，则隐波大概为当前水平或有下跌可能。今天期权标的中跌幅普遍在1%左右，对标的实际波动的支撑比较有限，显示隐波的上涨更多来自于A股市场连续下探所带的恐慌情绪。
　　经过今天的行情，期权标的与隐波的走势负相关性更加明确，卖方策略的获利情景更多来自与标的企稳或反弹的行情中。考虑到目前多数品种8月合约隐波微笑负偏程度有限，买左卖右的头寸相对适宜。
　　国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数小幅下行。银行间资金面，DR001加权利率1.5543%，-9.28bp；DR007加权利率1.8201%，-2.95bp。
　　今日央行公开市场开展260亿元7天期逆回购操作，净投放210亿元短期流动性。央行对流动性仍有呵护叠加税期影响减弱，今日市场资金面小幅转松，隔夜利率回落幅度稍大。消息面上，7月LPR报价持稳，1年期、5年期以上LPR报价分别为3.55%、4.20%，均与上期持平，符合市场预期。
　　今日盘面股债跷跷板效应仍较为显著。早间权益市场受昨日《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》相关消息发布影响，一度短暂冲高，但随后震荡走弱。而期债盘面低开后震荡运行，午后随着权益市场跌幅扩大，各期限合约逐步走强，收盘小涨。
　　短期来看，近期数据显示，部分经济、金融指标边际上出现好转，国内经济增长失速的概率较低，在此情况下，投资者对