报告要点
　　政治局会议强调加大宏观政策调控力度，定调偏积极，但货币财政政策基调不变。下半年扩大内需的重要性提升，但多项措施已经发布，政策并未明显超预期。下半年适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造，房地产以维稳为主。地方债方面，明确提出“制定实施一揽子化债方案”，关注未来具体的措施细节。总体来看，政策以“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”为目的，力度适当。
　　摘要：
　　事件：7月24日中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作。
　　点评：1、经济形势方面，政治局会议强调国内需求不足，重点领域风险隐患较多，但长期向好的基本面没有改变。这意味着下半年的经济工作重点将更加侧重扩大国内需求，防范化解重点领域风险。近期央行与统计局均表示我国下半年不会有通缩风险。在经济长期向好的背景下，下半年我国不需要出台大力度的刺激政策。
　　2、政策基调方面，政治局会议强调加大宏观政策调控力度，防范风险。“贯彻新发展理念”意味着不会过度扩大投资与消费。政治局会议仍强调“完整、准确、全面贯彻新发展理念”。这意味着我国经济发展不会重走老路，扩大内需不是盲目借贷扩大投资、过度刺激消费，而是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
　　3、宏观政策方面，货币财政政策基调不变，预计三季度还有一次降准。政治局会议表示“继续实施稳健的货币政策”，这意味着货币政策基调不变，不会采取大力度的降息措施；“发挥总量和结构性货币政策工具作用”意味着未来可能仍有进一步的政策落地。比如，根据去年经验，今年三季度应该还有一次降准。财政政策基调不变，政治局会议仅提到“延续、优化、完善并落实好减税降费政策”。
　　4、下半年扩大内需的重要性提升，但相关措施基本符合预期。“积极扩大国内需求”是下半年第一重要的经济工作。消费方面，政治局会议提及“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费”，最近这些政策均已落地；“通过终端需求带动有效供给”的表述反映当前政策更加侧重扩大需求。投资方面，政治局会议表示“加快地方政府专项债券发行和使用”，促进民间投资的政策措施已经发布，这些表述基本符合预期。
　　5、房地产方面，下半年适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造，促进房地产市场平稳健康发展。下半年我国大中城市的限购、限贷等偏紧的政策将适当放松。不过，政策的放开可能也不会一步到位，从而防范政策力度过大导致房地产炒作。“城中村改造”涉及的范围相对有限，对房地产的拉动也较为有限。
　　6、地方债方面，政治局会议明确提出“制定实施一揽子化债方案”，预计化债方案包括展期、债务置换、盘活存量资产、银行适当让利等多种方式，但不包括大幅降息。
　　7、总体来看，政治局会议政策定调略强于预期，但不会过度刺激国内需求，稳经济政策以“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”为目的。
　　风险提示：房地产下行超预期，政策实施力度不及预期