债市加大实体经济支持力度，力图引导资金流向重点领域
　　债券市场继续发挥直接融资功能，加大对科技创新、乡村振兴、绿色发展等重点领域支持力度。乡村振兴领域，监管部门发文鼓励企业发行信用类债券用于乡村振兴，并强调健全乡村振兴多元投入机制，拓展“三农”企业资金来源；科技创新领域，证监会发文着力提升科创债发行效率，鼓励央企发挥示范作用发行科创公司债，提升债市对科创企业的服务质效；绿色金融领域，加速完善绿色债券制度建设，规范绿色债券评估认证业务细则，优化绿色债券融资途径。
　　债市也强化对民企的支持，上半年交易商协会对民营企业发行人会员免除全年会费，并召开民企座谈会，证监会也表态支持民营企业融资；房地产方面，监管部门通过建立首套住房贷款利率政策动态调整机制、拓宽住房租赁企业债券融资渠道等措施，支持房地产市场发展。
　　从债券市场融资表现来看，上半年信用债发行规模继续扩大，民企信用债融资缺口有所收敛，创新品种发行仍较活跃，上半年创新品种发行量增至2600亿元以上，债券市场对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持作用有所强化。
　　统一监管再进一步，基础制度规则完善程度有所提升
　　上半年金融监管架构重塑，债券市场统一监管取得重大进展；同时监管部门进一步优化注册制大背景下的基础制度规则，规范发行、交易、存续期管理等环节业务规范，压实市场参与主体职责，约束违法违规行为，促进债券市场高质量发展，提高服务实体经济的水平。
　　国务院机构改革推动金融监管朝着更加协调、统一、有效的方向发展，过渡期内审核机构不变、标准不变、托管交易市场不变，其审核权的转移短期内对债券市场的冲击或较为可控。
　　监管部门亦发布多份文件完善市场基础制度规则，国务院国资委完善中央企业债券发行管理办法，以提升央企债券发行效率和规范化水平；交易商协会扩大“常发行计划”试点范围，优化非金融企业债务融资工具存续期业务规则，并规范银行间市场发行业务，提升债务融资工具服务质效；交易所进一步落实公司债注册制改革，完善全链条的监管制度安排，加强中介机构全流程执业的规范管理，并整合精简监管细则，规范相关业务开展。
　　着力优化风险防控机制，债市双向开放继续推进
　　监管部门继续强调风险风范，其中交易商协会推出信用风险缓释工具信用事项判定服务，促进CRM发挥信用风险分散分担作用；上海金融法院发布债券纠纷案件报告，揭示相关风险特征，提出针对性对策建议。同时信息披露规则有所优化，沪深交易所相继完善公司债券信息披露业务指引，进一步强化注册制背景下债券信息披露的风险揭示功能。
　　债市双向开放也更进一步。首笔人民币“玉兰债”发行，人民币债券“走出去”取得较大进展；同时监管部门也继续优化境外机构投资的管理细则，吸引更多资金流入。
　　

研究报告全文：专题研究地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险2023年上半年债券市场研究债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效作者2023年上半年债市监管政策一览中诚信国际研究院卢菱歌010-6642-8877-385本期要点lgluccxicomcn谭畅010-6642-8877-264债市加大实体经济支持力度力图引导资金流向重点领域chtanccxicomcn债券市场继续发挥直接融资功能加大对科技创新乡村振兴绿色发展袁海霞010-6642-8877-261等重点领域支持力度乡村振兴领域监管部门发文鼓励企业发行信用类hxyuanccxicomcn债券用于乡村振兴并强调健全乡村振兴多元投入机制拓展三农企业资金来源科技创新领域证监会发文着力提升科创债发行效率鼓励央企发挥示范作用发行科创公司债提升债市对科创企业的服务质效绿色金融领域加速完善绿色债券制度建设规范绿色债券评估认证业务细则优化绿色债券融资途径债市也强化对民企的支持上半年交易商协会对民营企业发行人会员免除全年会费并召开民企座谈会证监会也表态支持民营企业融资房地产2023年一季度债市监管政策一览统一监管与风险防控并重债市持续加大重点方面监管部门通过建立首套住房贷款利率政策动态调整机制拓宽住房领域支持力度2023-04租赁企业债券融资渠道等措施支持房地产市场发展从债券市场融资表现来看上半年信用债发行规模继续扩大民企信用债2023年一季度信用债市场回顾与下阶段融资缺口有所收敛创新品种发行仍较活跃上半年创新品种发行量增至展望城投带动净融资环比改善信用利2600亿元以上债券市场对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持作用差收窄关注结构性机会2023-04有所强化2022年度信用债市场运行情况回顾与展统一监管再进一步基础制度规则完善程度有所提升望信用债发行将回暖利差中枢或持平上半年金融监管架构重塑债券市场统一监管取得重大进展同时监管部关注优质房企钢铁企业投资机会2023-门进一步优化注册制大背景下的基础制度规则规范发行交易存续期01管理等环节业务规范压实市场参与主体职责约束违法违规行为促进债券市场高质量发展提高服务实体经济的水平2022年债市信用风险回顾与下阶段展望国务院机构改革推动金融监管朝着更加协调统一有效的方向发展过缓流其外暗礁其中警惕滞后之患2023-01渡期内审核机构不变标准不变托管交易市场不变其审核权的转移短期内对债券市场的冲击或较为可控2022年债市监管政策一览稳疏堵结合监管部门亦发布多份文件完善市场基础制度规则国务院国资委完善中央深化制度建设开放创新扩大债市功能发企业债券发行管理办法以提升央企债券发行效率和规范化水平交易商挥2023-01协会扩大常发行计划试点范围优化非金融企业债务融资工具存续期业务规则并规范银行间市场发行业务提升债务融资工具服务质效交易所进一步落实公司债注册制改革完善全链条的监管制度安排加强中介机构全流程执业的规范管理并整合精简监管细则规范相关业务开展如需订阅研究报告敬请联系着力优化风险防控机制债市双向开放继续推进中诚信国际品牌与投资人服务部监管部门继续强调风险风范其中交易商协会推出信用风险缓释工具信用赵耿010-66428731事项判定服务促进CRM发挥信用风险分散分担作用上海金融法院发布债券纠纷案件报告揭示相关风险特征提出针对性对策建议同时信息gzhaoccxicomcn披露规则有所优化沪深交易所相继完善公司债券信息披露业务指引进一步强化注册制背景下债券信息披露的风险揭示功能债市双向开放也更进一步首笔人民币玉兰债发行人民币债券走wwwccxicomcn出去取得较大进展同时监管部门也继续优化境外机构投资的管理细则吸引更多资金流入wwwccxicomcn债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览一债市加大实体经济支持力度力图引导资金流向重点领域2023年上半年我国宏观经济持续修复但仍面临外部环境复杂需求不足等制约因素经济内生动能依然不足监管部门继续多措并举坚持精准有力的货币政策基调强化金融对实体经济的支持力度一方面通过全面降准降息释放长期流动性降低融资成本引导金融机构加大对实体经济支持力度另一方面运用再贷款等结构性工具引导金融资源流向乡村振兴绿色发展小微企业等重点领域债券市场亦强化直接融资功能加大科技创新绿色低碳乡村振兴等重点领域和薄弱环节支持力度助力实体经济发展债券市场继续发挥直接融资功能加大对科技创新乡村振兴绿色发展等重点领域的支持力度乡村振兴领域提高农业发展水平一直是我国现代化发展的重要任务6月人民银行金融监管总局等五部委联合发布关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见提到鼓励符合条件的企业发行公司债券短期融资券中期票据资产支持证券资产支持票据乡村振兴票据等用于乡村振兴鼓励金融机构发行三农小微绿色金融债券拓展三农企业资金来源进一步发挥公司信用类债券资产证券化渠道对农业领域融资的支持作用此外监管部门还强调健全乡村振兴多元投入机制为乡村领域发展提供更多融资支持科技创新领域4月证监会发布工作方案以推动科技创新公司债券高质量发展优化融资服务机制实行科创企业即报即审审过即发的绿色通道政策缩短科创债审核注册时限加大对优质企业发行科创债的支持力度提升债券市场对科创企业的资金供给和服务质效此前上交所还举办座谈会推动央企发挥发债示范作用发行科技创新公司债券以及促进央企将融资资金投入中小型科创企业为民企提供间接融资支持帮扶中小企业发展绿色发展领域监管部门加速完善绿色债券制度建设包括修订绿色公司债券发行上市审核规则新增碳收益绿色债券品种等进一步优化绿色债券融资途径绿色债券标准委员会还规范绿色债券评估认证业务细则压实第三方中介机构责任促进绿色债券市场的健康发展此外6月份交易商协会发文优化债券发行业务规则时也强调要加大对重点领域的支持力度提高债券发行效率更好服务绿色发展科技创新乡村振兴等重点领域同时上半年房地产市场和民营企业融资也获得了监管部门的重点支持房地产领域监管从供需两方发力出台建立首套住房贷款利率政策动态调整机制支持住wwwccxicomcn1债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览房租赁市场发展拓宽住房租赁企业债券融资渠道等措施支持房地产市场发展民营企业方面上半年交易商协会对民营企业发行人会员免除全年会费进一步降低民企融资成本证监会也发声强调提升服务的精准性和直达性支持民营企业融资7月交易商协会国家发改委相继召开民营企业座谈会探讨民企融资难题显示监管部门仍较重视民企融资问题通过座谈会形式加深对民企融资需求和困难的了解或有助于监管部门进一步提出针对性举措改善民企融资环境同月中共中央国务院印发关于促进民营经济发展壮大的意见以下简称意见围绕持续优化民营经济发展环境加大对民营经济政策力度强化民营经济发展法治保障着力推动民营经济实现高质量发展等方面提出三十一条支持措施加大对民营经济政策支持力度以优化民营经济发展环境进一步激发民营经济活力其中在第五条完善融资支持政策制度中意见提出支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面提升增信力度鼓励民营企业通过债券市场获得融资资源政策引导下后续科创债等品种发行有望继续扩容同时增信在民企融资中的应用或将增多进一步发挥增信机制对民企融资的扶持作用从债券市场融资表现来看上半年信用债发行规模同比扩大债券市场对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持作用有所强化从融资规模来看虽然上半年民企信用债净流出规模仍不低于500亿元但与去年下半年相比民企信用债净融资缺口有所收敛创新品种发行仍较活跃上半年创新品种发行量较上年同期增加200亿元至2600亿元以上其中科创债成为发行量最大的创新品种发行规模超过1300亿元占比接近半数其次是碳中和债券发行规模接近800亿元占比超过30乡村振兴债券发行规模为350亿元占比约为13可持续挂钩低碳转型债券和革命老区发展债发行规模分别达到了90亿元35亿元和17亿元在监管引导下后续创新品种发行规模有望继续扩大进一步强化对实体经济重点领域和薄弱环节的资金支持力度提升实体经济服务质效表1金融服务国家战略和实体经济相关政策一览发文日期监管部门文件名称文件要点文件从持续优化民营经济发展环境加大对民营经济政策力度强化民营经济发展法治保障着力推动民营经济实现高质量发展等方面出2023年7月19中共中央关于促进民营经济发发推出31条支持措施以优化民营经济政策环境进一步激发民营经日国务院展壮大的意见济活力债券市场方面文件提出支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面提升增信力度wwwccxicomcn2债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览2023年6月30增加支农再贷款支小再贷款和再贴现额度400亿元1200亿元和400人民银行增加再贷款日亿元调增后额度分别为8000亿元17600亿元和7400亿元人民银行债券市场方面意见提出鼓励符合条件的企业发行公司债券短金融监管总期融资券中期票据资产支持证券资产支持票据乡村振兴票据关于金融支持全面推2023年6月16局证监等用于乡村振兴鼓励金融机构发行三农小微绿色金融债进乡村振兴加快建设农日会财政券拓宽可贷资金渠道同时还提出要推进农村信用体系建设鼓业强国的指导意见部农业农励各地建立恶意逃废金融债务黑名单营造良好区域金融生态环村部境会议围绕加大宏观政策调控力度着力扩大有效需求做强做优实体经济防范化解重点领域风险等四个方面研究提出了一批政策措施会议强调具备条件的政策措施要及时出台抓紧实施同时加2023年6月16强政策措施的储备最大限度发挥政策综合效应会议强调要引导国务院国务院常务会议日金融机构根据不同发展阶段的科技型企业的不同需求优化产品市场和服务体系为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务会议指出近年来我国私募投资基金行业发展较快要针对行业突出问题强化源头管控划定监管底线证监会发文着力健全资本市场功能提升科技创新企业服务质效文件重点内容包括一是优化融资服务机制实行科创企业即报即审审过即发的绿色通道政策允许符合条件的科创企业参照适用知名成熟发行人制度大幅缩短科创债审核注册时限提升科创推动科技创新公司债2023年4月28债全链条业务服务质效等二是扩大科技创新资金供给持续发挥中证监会券高质量发展工作方日央企业示范引领作用加大对优质企业发行科创债的支持力度推动案科技创新领域企业发行REITs三是提升科创债交易流动性将优质企业科创债纳入基准做市品种研究推出科创债ETF给予优质科创债通用质押式回购融资最高档折扣系数等四是健全科创债评价考核制度五是加强工作协同配合文件进一步推进金融机构加大对重点领域小微市场主体的支持力度包括支持小微企业科技创新优化小微企业信贷结构完善小微企业关于2023年加力提升服务定价机制提升大中型银行服务小微企业内生动力等其中自2023年4月20银保监会小微企业金融服务质量2017年以来监管首次没有对普惠小微贷款提出规模与户数增长的要日的通知求而是要求继续保持增量扩面态势同时另一大变化是提出贷款利率总体保持平稳推动小微企业综合融资成本逐步降低促进小微企业贷款从侧重规模增长转向追求规模质量平衡围绕银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的任务目标文件从聚焦农业强国建设重点领域强化农村金融服务能力建设提升关于银行业保险业做三农领域保险服务质效强化监管引领等四个方面提出工作要2023年4月14银保监会好2023年全面推进乡村求要求银行业保险业强化农村金融服务能力建设健全农村金融服日振兴重点工作的通知务体系构建层次分明优势互补的机构服务体系深化银行机构内部专营机制建设加大涉农金融内部资源倾斜力度着力优化涉农金融发展环境参考文本包括五部分内容从资质信息业务开展自查整改发展计划工作建议等全方位明确自查要点督促机构进行全面体2023年3月23绿色债券标绿色债券评估认证业检具体体现在一是加强机构总体信息检查规范评估认证业务日准委员会务自查报告参考文本资质二是具体分析业务开展情况细化机构自查整改要点三是突出机构绿色金融工作亮点共谋绿色债券市场发展方向交易商协会在已有会费减免措施的基础上进一步推出适用于2023年2023年3月20当年的会费减免措施对民营企业发行人会员免除全年会费对一般交易商协会年度会费减免措施日企业发行人会员的会费再减免15万元家对大型企业发行人会员减免45万元家人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个2023年3月17人民银行宣布降准025个百分点百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金日融机构加权平均存款准备金率约为762023年3月14上海证券交易所公司上海证券交易所参照中国绿色债券原则关于绿色公司债券相关要上交所日债券发行上市审核规则求修订了上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2wwwccxicomcn3债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览适用指引第2号特号特定品种公司债券2023年修订一是收紧了募集资金用定品种公司债券2023途比例指引要求绿色公司债券的募集资金投入绿色项目的比例年修订从70调整至100二是纳入了国际兼容性标准三是规范了绿色项目评估与遴选流程四是明确了募集资金管理使用和信息披露要求五是明确了蓝色债券定义六是新增碳收益绿色债券品种意见围绕住房租赁供给侧结构性改革方向重点支持自持物业的人民银行关于金融支持住房租专业化规模化住房租赁企业发展为租赁住房的投资开发运营2023年2月24原银保赁市场发展的意见征和管理提供多元化的金融产品和金融服务体系主要内容包括一是日监会求意见稿加强住房租赁信贷产品和服务模式创新二是拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道三是加强和完善住房租赁金融管理文件从抓好粮食和重要农产品稳产保供加强农业基础设施建设强中共中央国务院关于化农业科技和装备支撑巩固拓展脱贫攻坚成果推动乡村产业高质2023年2月13做好2023年全面推进乡量发展拓宽农民增收致富渠道扎实推进宜居宜业和美乡村建设国务院日村振兴重点工作的意健全党组织领导的乡村治理体系强化政策保障和体制机制创新等九见方面提出推进乡村振兴工作方向其中在强化政策保障和体制创新方面提出要健全乡村振兴多元投入机制关于落实党中央国务提出扩大农业农村有效投资强化财政投入推动财政支农投入稳定院2023年全面推进乡村2023年2月3增加落实提高土地出让收益用于农业农村比例政策要求扩大乡村农业农村部振兴重点工作部署的实日振兴票据发行规模将符合条件的乡村振兴项目纳入地方政府债券支施意见农发持范围20231号一是碳减排支持工具延续实施至2024年末将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具的金融机构范围二是支持煤炭人民银行延续实施碳减2023年1月29清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末2023年继续并行实施人民银行排支持工具等三项结构日碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款三是交通物流性货币政策工具专项再贷款延续实施至2023年6月末将中小微物流仓储企业等纳入支持范围文件表示要强化政策落实和支持力度加大对中小微企业的金融支持助力中小微企业稳增力度用好支小再贷款普惠小微贷款支持工具科技创新再贷款等2023年1月14国务院长调结构强能力若干措货币政策工具持续引导金融机构增加对中小微企业信贷投放推动日施普惠型小微企业贷款增量扩面同时明确要加大专精特新中小企业培育力度加大对优质中小企业直接融资支持关于建立新发放首套人民银行人民银行原银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整2023年1月5住房个人住房贷款利率原银保机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市日政策动态调整长效机制监会可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限的通知二统一监管再进一步基础制度规则完善程度有所提升2023年上半年金融监管架构重塑债券市场统一监管取得重大进展同时监管部门进一步优化注册制大背景下的基础制度规则规范发行交易存续期管理等环节业务规范压实市场参与主体职责约束违法违规行为促进债券市场高质量发展提高服务实体经济的水平3月份国务院机构改革方案获全国人大会议通过改革主要内容包括组建国家金融监督管理总局由证监会统一负责企业债发行审核等举措进一步明确和落实监管职能推动金融监管朝着更加协调统一有效的方向发展次月证监会国家发改委发布企业债券发行审核职责划转过渡期工作安排的公告设置6个月的过渡期wwwccxicomcn4债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览过渡期内保持审核机构不变标准不变托管交易市场不变将企业债券注册机构调整为证监会过渡期内企业债发行审核工作变动不大有利于推进新老划断审核工作的有效衔接实现平稳过渡债券市场监管部门亦发布多份文件完善市场基础制度规则推进市场的规范化发展5月国务院国资委印发中央企业债券发行管理办法重点从完善债券发行管理工作体系提高债券发行审批效率提升债券发行全流程管理水平防范债券违约风险等方面出发对央企发债规则进行优化文件改变了过去一事一批的方式明确对中央企业债券发行实行年度计划管理同时将管理范围扩充为对企业在各类债券市场发行的公司信用类债券实现对各类债券品种的全覆盖文件强调严禁恶意逃废债行为对于确有兑付困难的企业央企要提前沟通确定处置方案通过债券展期置换等方式主动化解风险此外新规还鼓励中央企业通过发行科技创新债券碳中和碳达峰债券乡村振兴债券等创新品种有效服务国家重大战略整体来看文件的出台有助于推动央企合理确定发债品种和规模做好债务风险防控工作或将提升央企债券发行的效率和规范化水平同时也有望引导更多央企资金流向重点领域和薄弱环节助力保障国家重点项目的建设现代化产业升级和实体经济发展银行间市场方面2月份交易商协会发布关于优化常发行计划FTP试点机制的通知进一步扩大试点企业范围便利更多企业通过该机制进一步提升信息披露便利和注册发行效率4月交易商协会发文优化非金融企业债务融资工具存续期业务规则完善债务融资工具发行人主承销商受托管理人等各类市场参与主体开展存续期工作的基础性制度明确发行人是存续期工作的第一责任主体提出诚信守约要求丰富对于违约失信行为的管理工具按照为谁服务对谁负责的原则区分主承销商与受托管理人的存续期职责差异还增强了存续期工作机制灵活性搭建了违约违规行为分类处理机制6月交易商协会发布两份文件一是规范银行间市场发行业务明确债券市场发行操作规范严禁债券发行参与方从事违反公平竞争不正当利益输送破坏市场秩序等行为不得有通过综合业务合作等方式干扰发行定价违背市场化原则违规指定发行利率等情形严格市场纪律约束非市场化发行行为维护市场定价的有效性规范性和合理性二是提出多项举措着力提升债务融资工具的服务质效主要举措包括拓展储架式注册发行适用范围进一步推进产品和服务创新等鼓励用好第二支箭及机制模式创新完善债务融资工具事前事中事后管理提高企业融资的便利性优化融资环境服务国家战略发展wwwccxicomcn5债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览交易所方面上半年交易所发文对公司债和资产支持证券发行上市挂牌业务相关规则作出整合精简和修订明确业务流程和监管细则规范债务相关业务开展同时交易所进一步落实公司债注册制改革发布关于深化债券注册制改革的指导意见及配套的关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见对深化债券注册制改革作出系统性制度安排提出了优化债券审核注册体系压实发行人和中介机构责任强化债券存续期管理依法打击债券违法违规行为等措施优化细化债券注册制的要求责任流程完善全链条的监管制度安排在做好违约风险防控工作的基础上加力提高债券审核注册工作效率同时对债券中介机构加强全流程执业的规范管理细化相关监管要求督促服务机构提高执业质量在证监会指导下5月份沪深交易所修订了REITs大类资产审核的要求突出以管资产为核心进一步优化REITs审核关注事项细化业务参与机构评估和现金流要求明确产业园区收费公路两类成熟资产的审核标准并强化了相关的信息披露责任要求此外交易所还正式上线了债券做市业务深化债券交易机制建设促进市场活跃程度的提升除此之外6月人民银行下发银行间债券市场债券估值业务管理办法征求意见稿重点明确估值机构内部治理估值机构基本条件估值基本原则估值方法信息披露利益冲突等方面要求促进提高债券估值和估值机构的规范性专业性值得关注的是文件鼓励选择多家估值机构的产品发挥不同模式估值的交叉验证作用有助于推动发展多元化的估值市场格局改善估值供给单一问题对提升债券市场定价的有效性防范市场价格剧烈波动风险也有着积极意义表2债市制度建设相关政策一览发文日期监管部门文件名称文件要点主要举措包括一是加大对重点领域的支持力度进一步提升民营企业发债便利用好第二支箭聚焦现代产业体系建设区域协调发展乡村振兴等领域提高项目评议服务效率加强对市场业务投入正向激励二是拓展储架式注册发行适用范围将储架式注册发行拓展至债务融资工具各类品种新老项目同时适用优化安排帮助企业提高融资便利性降低融资成本三是进一步推进产品和服务创新通过机制模式及产品创新更好服务关于进一步提升债务绿色发展资产盘活科技创新满足市场成员多元化投融资需求四是便2023年6月交易商协会融资工具融资服务质效利投资交易加强一二级联动鼓励主承销商结合企业需求搭配创设信用风29日有关事项的通知险缓释工具延伸业务链条鼓励积极做市支持开展回购交易畅通定向工具投资人信息获取渠道新规的出台通过拓展储架式注册发行适用范围有助于进一步完善债务融资工具事前事中事后管理相结合的模式激发市场活力同时支持企业灵活选择注册方式发行窗口引导各方通过各类创新产品推进国家战略部署此外还引导加大对民营企业重点领域支持力度提升企业发债融资便利和注册发行服务质效进一步营造服务发展的融资环境wwwccxicomcn6债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览按照统一公司债券和企业债券促进协同发展的思路对深化债券注册制改革作出系统性制度安排主要内容包括一是优化债券审核注册机制强化以偿债能力为重点的信息披露要求优化审核注册流程完善全链条监管制度安排加强质量控制和廉政风险防范二是压实发行人和中介机构责任2023年6月关于深化债券注册制证监会明确发行人应当严格履行本息偿付义务加强募集资金管理提高优质企业21日改革的指导意见融资便利性积极服务国家重大战略和重大项目建设压实中介机构看门人责任三是强化债券存续期管理完善债券日常监管体系健全市场化法治化多元化的债券违约风险化解机制四是依法打击债券违法违规行为加大对债券严重违法违规行为的查处力度文件明确了服务高质量发展强化履职尽责深化分类监管严格监管执法等4方面原则并提出了以下主要措施一是强化承销受托业务执业规范完善以发行人质量为导向的尽职调查体系强化主承销商督促发行人提升信息披露质量职责加强承销环节全过程规范管理增强受托管理机构持续跟关于注册制下提高中踪监测和主动管理义务等二是提升证券服务机构执业质量明确提高会计2023年6月证监会介机构债券业务执业质师事务所律师事务所信用评级资产评估等执业质量监管要求三是强21日量的指导意见化质控廉洁要求和投资者保护强化内控部门对业务前台的有效制衡突出防范债券发行中商业贿赂不当承诺等廉洁风险点加强对发行人和投资者教育与保护四是依法加强监管完善监管制度规则加强中介机构检查督导强化债券承销分类管理五是完善立体追责体系强化行政追责推动行政追责和司法追责的高效联动在现行制度基础上交易商协会发文进一步明确银行间债券市场发行操作规范以加强发行业务自律管理文件指出发行业务应遵循公平公正有序关于进一步加强银行原则债券发行参与方在发行过程中必须遵守相关法律法规严禁从事违反2023年6月交易商协会间债券市场发行业务规公平竞争不正当利益输送破坏市场秩序等行为文件强调发行人应主动20日范有关事项的通知维护市场公平竞争秩序不得有通过综合业务合作等方式干扰发行定价违背市场化原则违规指定发行利率价格等情形同时还规范了招标发行簿记建档报销等业务要求围绕估值业务中立性公允性专业性透明性重点明确估值机构内部治银行间债券市场债券理估值机构基本条件估值基本原则估值方法信息披露利益冲突等2023年6月人民银行估值业务管理办法征方面要求促进提高债券估值和估值机构的规范性专业性并鼓励选择多9日求意见稿家估值机构的产品发挥不同模式估值的交叉验证作用旨在提升债券市场定价的有效性防范市场波动风险在证监会指导下沪深交易所修订了REITs大类资产审核的要求突出以管资产为核心进一步优化REITs审核关注事项明确产业园区收费2023年5月完善REITs大类资产审沪深交易所公路两类成熟资产的审核标准并强化信息披露要求修订的主要内容包12日核要点及信息披露要求括一是细化业务参与机构评估和现金流要求二是规范产品设计要求三是明确产业园区项目收费公路项目的特殊性要求办法重点在完善工作体系优化审批程序强化过程管理加强风险防控等四个方面作出规定进一步优化管理方式以更贴合债券市场发展实际新规优化了债券发行审批程序将中央企业债券发行方式从此前的一2023年5月国务院国资中央企业债券发行管事一批改为由国资委一次性审批的年度债券发行计划加强全流程管控6日委理办法要求包括强化制度建设债券发行计划制定债券发行事前审核存量债券动态监测债券兑付安排违规责任追究等强调有效防范债券违约风险严禁恶意逃废债行为将防范债券违约风险作为债务风险管控的重中之重和底线红线债券自律监管规则适沪深交易所相继完善公司债券信息披露业务指引进一步强化债券信息披露用指引第1号公司的风险揭示功能促进形成合理定价提高债券市场资源配置效率压严压债券持续信息披露实市场主体责任上交所修订内容主要包括优化整合信息披露事前规范要2023年修订公2023年5月上交所深求优化披露标准进一步强化信息披露的规范要求明确破产和市场化重司债券存续期监管业务5日交所组的信息披露要求等深交所规范了公司债券发行人定期报告披露要求强指引第1号定期报调发行人整体经营情况和风险水平揭示突出重大变化分析以及重大事项及告公司债券存续期时披露预警同时关注特殊处置程序提升信息披露针对性进一步完善相监管业务指引第2号关机构信息披露要求临时报告wwwccxicomcn7债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览证监会和国家发改委联合发布公告提出为确保企业债券发行审核职责划转关于企业债券发行审工作的有序衔接和平稳过渡设置公告发布之日起6个月时间为过渡期过2023年4月证监会发核职责划转过渡期工作渡期内保持审核机构不变标准不变托管交易市场不变将企业债券注册21日改委安排的公告机构调整为证监会企业债的监管和风险防控职责由证监会及其派出机构等依法履行该规则是规范债务融资工具发行人主承销商受托管理人等各类市场参与主体开展存续期工作的基础性制度一是明确发行人是存续期工作的第一责银行间债券市场非金2023年4月任主体提出诚信守约要求丰富对于违约失信行为的管理工具二是按照交易商协会融企业债务融资工具存20日为谁服务对谁负责的原则区分主承销商与受托管理人的存续期职责差续期业务规则异三是增强存续期工作机制灵活性满足市场多元化需求四是丰富交易商协会存续期自律管理的制度工具搭建了违约违规行为分类处理机制中债估值中心近期对信用风险缓释工具估值进行优化主要涉及三个方面中债金融估一是拓展估值范围自2023年4月24日起新增提供交易所信用保护凭2023年4月优化信用风险缓释工具值中心有限证的估值数据二是提升估值质量通过升级估值系统优化业务流程20日估值公司进一步提升估值质量三是提高发布效率估值发布时间提前10分钟至每日1740之前更新后的名单主要呈现以下两个特点一是市场覆盖度进一步提升名单内投资人各月末定向债务融资工具持有量较上次更新提升近6二是覆2023年4月定向债务融资工具专盖主要成熟投资人类型涵盖银行保险证券公司基金外资等各类投交易商协会7日项机构投资人名单资人同时此次更新还调出了部分实际参与定向发行债务融资工具不活跃的投资人被调出的机构满足条件可再次申请或经定期评估成为专项机构投资人方案提出组建中央金融委员会加强党中央对金融工作的集中统一领导2023年3月中共中央党和国家机构改革方负责金融稳定和发展的顶层设计统筹协调整体推进督促落实研究审16日国务院案议金融领域重大政策重大问题等作为党中央决策议事协调机构金融监管体制改革主要包括在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管证监会调整为国务院直属机构划入国家发改委的企业债券发行审核职责投资者保护职责划入国家金融监2023年3月全国人大国务院机构改革督管理总局建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管7日体制完善国有金融资本管理体制将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构此外还包括统筹推进央行分支机构改革加强金融管理部门工作人员统一规范管理等主要从两方面着手优化一是取消总资产资产负债率等财务指标不再要2023年2月交易商协会常发行计求发行人具备高市场认可度及行业地位二是强调发行人合规性要求指出交易商协会24日划试点优化扩容因信息披露违法违规的发行人不得适用本计划秉持规范与发展并重原则奖惩分明引导发行人守规披露重点内容包括一是构建差异化资本监管体系使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配降低中小银行合规成本二是全面修订风险加权资原银保产计量规则包括信用风险权重法和内部评级法等提升资本计量的风险敏2023年2月商业银行资本管理办监会人民感性三是要求银行制定有效的政策流程制度和措施及时充分地掌18日法征求意见稿银行握客户风险变化四是强化监督检查优化压力测试的应用用好用活第二支柱进一步提升监管有效性五是提高信息披露标准引入70余张披露模板要求银行详细披露风险相关定性和定量信息增强市场的外部约束内地与香港利率互换办法明确互换通的定义和投资范围提出北向互换通初期可交2023年2月市场互联互通合作管理易标的为利率互换产品报价交易及结算币种为人民币同时还明确境内人民银行17日暂行办法征求意见外投资者准入要求相关基础设施交易清算安排责任主体义务和职能汇稿兑管理等方面内容2023年2月指导交易所启动债券做证监会指导沪深交易所开展债券做市业务进一步加强二级市场建设有关工证监会6日市业务作债券做市业务于2月6日正式启动首批共有12家证券公司参与做市办法将取代关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知成2023年1月企业中长期外债审核为企业借取中长期外债审核登记的主要依据管理办法进一步明确和细国家发改委5日登记管理办法化外债管理范围募集资金用途审核登记流程全流程监管等事项在规范管理防范风险的同时提升便利化水平推动企业境外融资行稳致远wwwccxicomcn8债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览债券和资产支持证券2023年1月上交所发文对公司债券和资产支持证券的发行上市挂牌业务相关规则作上交所发行上市挂牌业务指5日出整合和修订明确业务流程和监管细则进一步规范业务开展南三着力优化风险防控机制债市双向开放继续推进2023年政府工作报告提到要有效防范化解重大经济金融风险债券市场风险的有序释放和平稳化解仍是监管的工作重心上半年监管部门继续强调风险风范要求市场主体做好风险防控工作优化债券市场风险防控机制强化投资者保护守牢风险防线2月交易商协会推出信用风险缓释工具信用事项判定服务按照市场事市场议市场决的思路建立决定小组集体审议独立投票复议专家针对未决事项终审的双层议事机制帮助市场厘清CRM信用事项促进信用风险缓释工具发挥信用风险分散分担作用3月交易商协会推出存续期服务系统为市场参与主体提供统一的存续期业务办理和服务平台旨在提升存续期工作的规范性与便捷性便利市场参与者进行债券管理工作提高风险监测的及时性和有效性3月份上海金融法院发布债券纠纷法律风险防范报告对上海法院2018年至2022年受理的债券纠纷案件进行统计分析归纳梳理债券发行交易偿付过程中的风险易发多发环节并对法律风险的防范提出了针对性的对策和建议对于揭示相关风险特征引导市场加强风险防范具有积极意义值得关注的是上半年监管部门进一步优化信息披露规则强化投资者保护5月沪深交易所相继完善公司债券信息披露业务指引进一步强化注册制背景下债券信息披露的风险揭示功能压严压实市场主体责任提高债券市场透明化规范化程度其中上交所修订内容主要包括完善整合信息披露事前规范要求优化披露标准进一步强化信息披露的规范要求明确破产和市场化重组的信息披露要求等深交所则规范了公司债券发行人定期报告披露要求强调发行人整体经营情况和风险水平揭示突出重大变化分析以及重大事项及时披露预警同时关注特殊处置程序进一步提升信息披露针对性完善相关机构信息披露要求此外证监会发布的关于深化债券注册制改革的指导意见也强化了以偿债能力为重点的信息披露要求推动信息披露更加全面准确及时方便投资者监管机构等各方及时获得有效信息减少信息不对称强化投资者保护wwwccxicomcn9债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览上半年债券市场双向开放也更进一步一方面人民币债券走出去取得重要进展5月份中国银行通过澳门分行成功发行全球首笔人民币玉兰债发行规模20亿元利率285这也是今年4月欧洲清算银行将玉兰债纳入其三方担保品范围后的首单发行2020年12月上海清算所和欧洲清算银行共同推出玉兰债业务通过两地基础设施互联服务中资发行人面向国际市场发行债券国际投资人直接或间接通过欧洲清算银行持有玉兰债此前玉兰债的计价货币主要采用美元和欧元此次人民币玉兰债的发行既拓宽了企业融资渠道推动中资机构走出去同时也为全球投资者提供了更多离岸人民币资产有利于扩大人民币在跨境投融资活动中的使用另一方面监管部门继续优化管理细则吸引更多资金流入4月份外汇交易中心发布关于落实完善境外机构投资者等投资中国债券市场有关资金管理安排的公告明确符合国家规定通过多级托管结算代理等模式直接投资中国债券市场的境外机构投资者和境外央行类机构可申请成为银行间外汇市场会员开展即期结售汇和外汇衍生品交易同时对境外机构投资者在银行间外汇市场的准入申请金融机构对客户市场的备案相关流程及所需材料进行了细化进一步扩大开放另外5月份北向互换通交易正式启动随着境外资金不断加大对我国债券的投资其对冲利率风险的需求也有所增加北向互换通的开通有助于境外投资者更好地使用利率互换工具进行套期保值管理利率风险对于进一步吸引更多外资流入深化债券市场对外开放推进人民币国际化进程也具有重要意义截至2023年5月末境外机构持有银行间市场债券319万亿元约占银行间债券市场总托管量的25持债规模和占比较上年末均有小幅下降这或与中美利差倒挂等有关考虑到我国债券市场仍有长期稳定发展的良好基础随着债券市场开放程度进一步加深未来境外资金流入规模仍有望增加表3风险管理与防范相关政策一览发文日期监管部门文件名称文件要点5月22日中国银行通过其澳门分行成功发行全球首笔人民币玉兰债该债券为2年期固息品种发行规模20亿中国银行发行人民币玉兰元利率为285本次人民币玉兰债是继2021年发行2023年5月22日债全球首笔美元玉兰债后的又一次创新也是今年4月欧洲清算银行将玉兰债纳入其三方担保品范围后的首单发行人民银行2023年5月15日北向互换通交易正式启动北向互香港证监北向互换通交易正式启换通指香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内2023年5月15日会香港金动地基础设施机构之间互联互通的机制安排参与内地银行间管局金融衍生品市场随着境外资金不断加大对我国债券的投wwwccxicomcn10债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览资其对冲利率风险的需求也有所增加北向互换通的开通有助于境外投资者更好地使用利率互换工具进行套期保值管理利率风险对于进一步吸引更多外资流入深化债券市场对外开放推进人民币国际化进程也具有重要意义明确符合国家规定通过多级托管结算代理等模式直接投资中国债券市场包括银行间债券市场和交易所债券市场关于落实完善境外机构投中国外汇交的境外机构投资者和境外央行类机构可申请成为银行间外2023年4月17日资者等投资中国债券市场有易中心汇市场会员开展即期结售汇和外汇衍生品交易并对境外机关资金管理安排的公告构投资者在银行间外汇市场的准入申请金融机构对客户市场的备案相关流程及所需材料进行了细化的明确交易商协会存续期服务系统为存续期管理机构持有人发行人及各类中介机构提供统一的存续期业务办理和服务平2023年3月22日交易商协会存续期服务系统台系统提供了持有人会议投保条款监测台账排查和存续期债项管理等功能旨在提升存续期工作的规范性与便捷性报告对债券行业现状及风险债券纠纷情况纠纷类型及风险揭示法律风险防范建议等四个部分进行分析全面上海金融法债券纠纷法律风险防范报总结了债券市场风险因素归纳梳理债券发行交易偿付2023年3月2日院告过程中的风险易发多发环节分析揭示风险成因同时报告分别对于债券市场参与主体监管机构立法部门提出意见建议按照市场事市场议市场决的思路建立决定小组中国银行间市场信用风险集体审议独立投票复议专家针对未决事项终审的双层议事2023年2月24日交易商协会缓释工具交易信用事项决定机制为市场提供CRM信用事项判定服务同时还对议事机制规程的原则规则等作出详细规定wwwccxicomcn11债市强化重点领域支持加强统一规范管理以提升服务质效2023年上半年债市监管政策一览中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDIT地址北京市东城区朝阳门内大街RATINGCOLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcnwwwccxicomcn1