投资要点：
　　信号一：政治局会议召开时间相对较早，官方积极提振经济意图强烈。十八大以来，年中讨论经济形势、部署下半年经济工作的政治局会议一般放在7月最后2、3天。本次会议在7月17日公布上半年经济数据后一周即召开，较往年提前一周时间，一方面说明经济面临的困难引起高层高度重视，另一方面说明经过6月中旬以来国务院研究推出一批稳经济政策，政策储备相对充分。部分政策已经公布，政治局会议后可能在房地产、消费、出口等领域有更多稳经济的具体政策。
　　信号二：中央判断经济总体回升向好，挑战主要是“国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”。上半年国内GDP实现5.5%增长，符合今年“两会”设定的政策目标，当然考虑去年二季度受疫情干扰GDP只增长0.4%，基数较低。下半年经济增长的任务依然较重，GDP至少要实现4.6%的增长，才能完成5%以上的增长。大力提振国内需求，帮助部分企业度过困难期，防范房地产、地方债务等领域的风险，缓解外部环境的负面影响，是应对当前经济形势的重要手段。
　　信号三：加强逆周期调节和政策储备。我国经济增长放缓，既有长周期的因素，譬如经济结构性改革、产业转型升级、劳动力人口减少、人力成本上升，资本投入要素放缓等；又有短周期的因素，譬如三年疫情导致居民收入受损、收入预期调低、增加预防性储蓄，居民主动减少消费等。针对这些问题，逆周期调节不可或缺。财政政策方面，中央表示“要继续实施积极的财政政策”，特别是要做好“延续、优化、完善并落实好减税降费政策”，增加企业和居民收入。同时，要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。货币政策方面，继续稳健的货币政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，近期央行将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，短期人民币贬值势头得到遏制。中央提出加强政策储备，意味着我国财政、税收、利率等政策工具箱还较多，使用空间还较大。
　　信号四：首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。从市场规模而言，中国已经是全球第二大股票与债券市场，期货市场的商品期货成交量已经连续多年位居世界第一。截至2023年6月末，沪深两市股票账户接近2.2亿户，存在广泛的一般居民投资者。我国股票市场三个交易所上市公司数量达到5200多家，总市值超过88万亿元人民币。股票市场的投融功能和成千上万家企业和家庭息息相关，活跃资本市场，对于稳定经济、促进消费、科技转型都有重大意义。随着A股注册制全面的实行，我国股票市场的包容性、吸引力和融资能力显著提升。2023年上半年，就IPO融资规模而言，上交所和深交所已成为全球第一大与第二大的交易所，纽约证券交易、阿布扎比证券交易所、纳斯达克交易所居第三至五位。当然，相较于发达国家成熟资本市场，A股市场的投资功能和对投资者的财富效应有待进一步提升。管理层或继续出台一批活跃资本市场、提振投资者信心的具体政策措施。
　　信号五：优化调整房地产政策。会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。此前人民银行货币政策司司长邹澜在7月14日国新办新闻发布会上曾做出同样表述，本次政治局会议采纳了这一说法，说明房地产供求关系变化的判断获得高层认可。经过数年“房住不炒”政策的坚持，我国房地产市场价格飙涨的局面得到有效控制，和过去若干年相比，房地产过热不再是行业主要矛盾。我国城镇化率已经超过65%，青壮年人的城镇化率应该更高，城镇化带来的房产需求放缓。2023年上半年个人按揭贷款同比增长只有2.7%、商品房销售额同比增长只有1.1%、商品房销售面积同比下降5.3%，房地产投资额同比下降7.9%。经过过去若干年的扩张，部分房地产企业的债务压力明显增大。从2022年下半年开始，管理层已经逐步放宽房地产企业融资限制，全国二线及以下城市基本全面放开限购政策。预计一线和特大城市的房产限购政策将有所优化，金融政策上加大对“刚性和改善性”需求的政策支持力度。此外，政府要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。
　　信号六：积极扩大国内需求。我国第三产业比重已经占据经济份额的首位，消费对经济增长的拉动作用具有基础性。当然消费是收入的函数，一般情况下，可支配收入增长越快、消费增长越好。相较于疫情之前，我国居民可支配收入增速有所回落，不过从2023年二季度开始，增速开始回升。短期刺激消费，最主要是提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，同时推动体育休闲、文化旅游等服务消费。6月以来，多部门密集发布政策促进消费。国家发改委、财政部、税务总局、体育总局等部委分别印发《关于延续和优化新能源汽车车辆

研究报告全文：分析师周建华登记编码S0730518120001政治局会议释放积极信号加强逆周期调zhoujh-yjsccnewcm021-50586758节和政策储备宏观点评证券研究报告-宏观点评发布日期2023年07月25日相关报告投资要点宏观点评稳中求进强化金融风险防控信号一政治局会议召开时间相对较早官方积极提振经济意图强2022-02-26烈十八大以来年中讨论经济形势部署下半年经济工作的政治宏观点评中原证券-宏观点评-20211231局会议一般放在7月最后23天本次会议在7月17日公布上半经济复苏动能延续扩张2021-12-31年经济数据后一周即召开较往年提前一周时间一方面说明经济宏观点评COP26各缔约方达成共识中面临的困难引起高层高度重视另一方面说明经过6月中旬以来国美应对气候变化合作取得新进展务院研究推出一批稳经济政策政策储备相对充分部分政策已经2021-11-23公布政治局会议后可能在房地产消费出口等领域有更多稳经济的具体政策联系人马嶔琦电话021-50586973信号二中央判断经济总体回升向好挑战主要是国内需求不足地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻邮编200122上半年国内GDP实现55增长符合今年两会设定的政策目标当然考虑去年二季度受疫情干扰GDP只增长04基数较低下半年经济增长的任务依然较重GDP至少要实现46的增长才能完成5以上的增长大力提振国内需求帮助部分企业度过困难期防范房地产地方债务等领域的风险缓解外部环境的负面影响是应对当前经济形势的重要手段信号三加强逆周期调节和政策储备我国经济增长放缓既有长周期的因素譬如经济结构性改革产业转型升级劳动力人口减少人力成本上升资本投入要素放缓等又有短周期的因素譬如三年疫情导致居民收入受损收入预期调低增加预防性储蓄居民主动减少消费等针对这些问题逆周期调节不可或缺财政政策方面中央表示要继续实施积极的财政政策特别是要做好延续优化完善并落实好减税降费政策增加企业和居民收入同时要更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用货币政策方面继续稳健的货币政策发挥总量和结构性货币政策工具作用大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定近期央行将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15短期人民币贬值势头得到遏制中央提出加强政策储备意味着我国财政税收利率等政策工具箱还较多使用空间还较大信号四首次提出要活跃资本市场提振投资者信心从市场规模而言中国已经是全球第二大股票与债券市场期货市场的商品期货成交量已经连续多年位居世界第一截至2023年6月末沪深两市股票账户接近22亿户存在广泛的一般居民投资者我国股票市场三个交易所上市公司数量达到5200多家总市值超过88万亿元人民币股票市场的投融功能和成千上万家企业和家庭息11941本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共13页息相关活跃资本市场对于稳定经济促进消费科技转型都有重大意义随着A股注册制全面的实行我国股票市场的包容性吸引力和融资能力显著提升2023年上半年就IPO融资规模而言上交所和深交所已成为全球第一大与第二大的交易所纽约证券交易阿布扎比证券交易所纳斯达克交易所居第三至五位当然相较于发达国家成熟资本市场A股市场的投资功能和对投资者的财富效应有待进一步提升管理层或继续出台一批活跃资本市场提振投资者信心的具体政策措施信号五优化调整房地产政策会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策此前人民银行货币政策司司长邹澜在7月14日国新办新闻发布会上曾做出同样表述本次政治局会议采纳了这一说法说明房地产供求关系变化的判断获得高层认可经过数年房住不炒政策的坚持我国房地产市场价格飙涨的局面得到有效控制和过去若干年相比房地产过热不再是行业主要矛盾我国城镇化率已经超过65青壮年人的城镇化率应该更高城镇化带来的房产需求放缓2023年上半年个人按揭贷款同比增长只有27商品房销售额同比增长只有11商品房销售面积同比下降53房地产投资额同比下降79经过过去若干年的扩张部分房地产企业的债务压力明显增大从2022年下半年开始管理层已经逐步放宽房地产企业融资限制全国二线及以下城市基本全面放开限购政策预计一线和特大城市的房产限购政策将有所优化金融政策上加大对刚性和改善性需求的政策支持力度此外政府要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产信号六积极扩大国内需求我国第三产业比重已经占据经济份额的首位消费对经济增长的拉动作用具有基础性当然消费是收入的函数一般情况下可支配收入增长越快消费增长越好相较于疫情之前我国居民可支配收入增速有所回落不过从2023年二季度开始增速开始回升短期刺激消费最主要是提振汽车电子产品家居等大宗消费同时推动体育休闲文化旅游等服务消费6月以来多部门密集发布政策促进消费国家发改委财政部税务总局体育总局等部委分别印发关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策关于促进汽车消费的若干措施关于促进电子产品消费的若干措施关于恢复和扩大体育消费的工作方案等若干政策将对消费市场产生积极影响本次会议也提出要增加国际航班保障中欧班列稳定畅通要多措并举稳住外贸外资基本盘打通内需外需双循环实现进出口企稳信号七增强民营企业信心会议强调要持续深化改革开放坚持两个毫不动摇切实提高国有企业核心竞争力切实优化民营企业发展环境一是要坚决整治乱收费乱罚款乱摊派解决政府拖欠企业账款问题具体解决民企企业资金周转困难的当务之急二是要建立健全与企业的常态化沟通交流机制鼓励企业本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共13页敢闯敢投敢担风险积极创造市场三是要制定出台促进民间投资的政策措施2018年11月1日习近平总书记在民营企业座谈会上指出民营经济具有五六七八九的特征即贡献了50以上的税收60以上的国内生产总值70以上的技术创新成果80以上的城镇劳动就业90以上的企业数量因此增强民营企业信心促进民营企业加大投资对于稳经济稳就业稳出口具有重大意义风险提示1政策实施不及预期2外部环境变化超预期3经济数据不及预期本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共13页内容目录1信号一官方积极提振经济意图强烈52信号二中央判断经济总体回升向好53信号三加强逆周期调节和政策储备64信号四首次提出要活跃资本市场提振投资者信心75信号五优化调整房地产政策86信号六积极扩大国内需求107信号七增强民营企业信心11图表目录图1我国GDP增速及预测6图2我国每年出生人口及预测万人6图3美元兑人民币汇率中间价走势元7图42023年中美市场股票融资对比亿元美元汇率按2023年平均值69594计算截至时间7月25日7图5我国30个大中城市每周商品房成交面积万平方米8图6我国商品销售额及销售面积累计同比8图7我国个人按揭贷款累计值及同比增速9图8我国固定资产与房地产投资累计同比增速9图9我国与房贷相关的LPR利率9图10我国第一二三产业GDP总额亿元10图11我国三大产业对GDP的贡献度10图12我国居民可支配收入与居民人均消费支出累计同比增速11图13我国社会零售总额同比增速11图14我国城镇固定资产投资完成额民间投资同比增速与占比12表1十八以来年中讨论经济的政治会议召开时间5本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共13页1信号一官方积极提振经济意图强烈信号一政治局会议召开时间相对较早官方积极提振经济意图强烈十八大以来年中讨论经济形势部署下半年经济工作的政治局会议一般放在7月最后23天本次会议在7月17日公布上半年经济数据后一周即召开较往年提前一周时间一方面说明经济面临的困难引起高层高度重视另一方面说明经过6月中旬以来国务院研究推出一批稳经济政策政策储备相对充分部分政策已经公布政治局会议后可能在房地产消费出口等领域有更多稳经济的具体政策表1十八以来年中讨论经济的政治会议召开时间会议召开时间会议主题2023年7月24日分析研究当前经济形势部署下半年经济工作2022年7月28日分析研究当前经济形势部署下半年经济工作审议关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告2021年7月30日分析研究当前经济形势部署下半年经济工作决定2020年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议主要议程是中共中央2020年7月30日政治局向中央委员会报告工作研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作分析研究当前经济形势部署下半年经济工作审议中国共产党问责条例和关于十九届中央第三2019年7月30日轮巡视情况的综合报告2018年7月31日分析研究当前经济形势和经济工作审议中国共产党纪律处分条例2017年7月24日分析研究当前经济形势和经济工作决定2016年10月在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第六次全体会议分析研究当前经济形势2016年7月26日和经济工作分析研究当前经济形势和经济工作研究进一步推进西藏经济社会发展和长治久安工作决定设立中央2015年7月30日统一战线工作领导小组2014年7月29日决定召开十八届四中全会讨论研究当前经济形势和下半年经济工作2013年7月30日讨论研究当前经济形势和下半年经济工作资料来源共产党员网中原证券2信号二中央判断经济总体回升向好信号二中央判断经济总体回升向好挑战主要是国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻上半年国内GDP实现55增长符合今年两会设定的政策目标当然考虑去年二季度受疫情干扰GDP只增长04基数较低下半年经济增长的任务依然较重根据我们的测算GDP至少要实现46的增长才能完成5以上的经济增长目标大力提振国内需求帮助部分企业度过阶段性困难期防范房地产地方债务等领域的风险缓解外部环境的负面影响是应对当前经济形势的重要手段本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共13页图1我国GDP增速及预测20183151079595864634849404839454546465310405-6910资料来源Wind中原证券3信号三加强逆周期调节和政策储备信号三加强逆周期调节和政策储备我国经济增长放缓既有长周期的因素譬如经济结构性改革产业转型升级劳动力人口减少人力成本上升资本投入要素放缓等又有短周期的因素譬如三年疫情导致居民收入受损收入预期调低增加预防性储蓄居民主动减少消费等针对这些问题逆周期调节不可或缺财政政策方面中央表示要继续实施积极的财政政策特别是要做好延续优化完善并落实好减税降费政策增加企业和居民收入同时要更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用货币政策方面继续稳健的货币政策发挥总量和结构性货币政策工具作用大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定近期央行将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15短期人民币贬值势头得到遏制中央提出加强政策储备意味着我国财政税收利率等政策工具箱还较多使用空间还较大图2我国每年出生人口及预测万人3500300025002000150010005000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1929193219351938194119441947195019531956195919621965196819711974197719801983198619891992199519982001200420072010201320162019202220252028出生人口万人预测值万人资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共13页图3美元兑人民币汇率中间价走势元中间价美元兑人民币元74727068666462资料来源Wind中原证券4信号四首次提出要活跃资本市场提振投资者信心信号四首次提出要活跃资本市场提振投资者信心从市场规模而言中国已经是全球第二大股票与债券市场期货市场的商品期货成交量已经连续多年位居世界第一截至2023年6月末沪深两市股票账户接近22亿户存在广泛的一般居民投资者我国股票市场三个交易所上市公司数量达到5200多家总市值超过88万亿元人民币股票市场的投融功能和成千上万家企业和家庭息息相关活跃资本市场对于稳定经济促进消费科技转型都有重大意义随着A股注册制全面的实行我国股票市场的包容性吸引力和融资能力显著提升2023年上半年就IPO融资规模而言上交所和深交所已成为全球第一大与第二大的交易所纽约证券交易阿布扎比证券交易所纳斯达克交易所居第三至五位当然相较于发达国家成熟资本市场A股市场的投资功能和对投资者的财富效应有待进一步提升管理层或继续出台一批活跃资本市场提振投资者信心的具体政策措施图42023年中美市场股票融资对比亿元美元汇率按2023年平均值69594计算截至时间7月25日50004431450040003500302530002377250020001749150010005000上交所深交所纳斯达克交易所纽交所资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共13页5信号五优化调整房地产政策信号五优化调整房地产政策会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策此前人民银行货币政策司司长邹澜在7月14日国新办新闻发布会上曾做出同样表述本次政治局会议采纳了这一说法说明房地产供求关系变化的判断获得高层认可经过数年房住不炒政策的坚持我国房地产市场价格飙涨的局面得到有效控制和过去若干年相比房地产过热不再是行业主要矛盾我国城镇化率已经超过65青壮年人的城镇化率应该更高城镇化带来的房产需求放缓2023年上半年个人按揭贷款同比增长只有27商品房销售额同比增长只有11商品房销售面积同比下降53房地产投资额同比下降79经过过去若干年的扩张部分房地产企业的债务压力明显增大从2022年下半年开始管理层已经逐步放宽房地产企业融资限制全国二线及以下城市基本全面放开限购政策预计一线和特大城市的房产限购政策将有所优化金融政策上加大对刚性和改善性需求的政策支持力度此外政府要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产图5我国30个大中城市每周商品房成交面积万平方米60050040030020010002022-10-092023-06-092019-06-092019-08-092019-10-092019-12-092020-02-092020-04-092020-06-092020-08-092020-10-092020-12-092021-02-092021-04-092021-06-092021-08-092021-10-092021-12-092022-02-092022-04-092022-06-092022-08-092022-12-092023-02-092023-04-0930大中城市商品房成交面积当周值万平方米资料来源Wind中原证券图6我国商品销售额及销售面积累计同比100806040200-20-402021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06商品房销售额累计同比商品房销售面积累计同比资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共13页图7我国个人按揭贷款累计值及同比增速70350006030000504025000302020000101500001010000205000304002018-092019-072013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042019-022019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04个人按揭贷款累计值亿元右轴个人按揭贷款累计同比资料来源Wind中原证券图8我国固定资产与房地产投资累计同比增速151012244379350768626157585958535155514947400273840546457586257472808879981001015固定资产投资完成额累计同比房地产开发投资完成额累计同比资料来源Wind中原证券图9我国与房贷相关的LPR利率4904704504304103903703501年LPR5年LPR资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共13页6信号六积极扩大国内需求信号六积极扩大国内需求我国第三产业比重已经占据经济份额的首位消费对经济增长的拉动作用具有基础性当然消费是收入的函数一般情况下可支配收入增长越快消费增长越好相较于疫情之前我国居民可支配收入增速有所回落不过从2023年一季度开始增速开始回升短期刺激消费最主要是提振汽车电子产品家居等大宗消费同时推动体育休闲文化旅游等服务消费6月以来多部门密集发布政策促进消费国家发改委财政部税务总局体育总局等部委分别印发关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策关于促进汽车消费的若干措施关于促进电子产品消费的若干措施关于恢复和扩大体育消费的工作方案等若干政策将对消费市场产生积极影响本次会议也提出要增加国际航班保障中欧班列稳定畅通要多措并举稳住外贸外资基本盘打通内需外需双循环实现进出口企稳图10我国第一二三产业GDP总额亿元7000006000005000004000003000002000001000000GDP不变价第一产业GDP不变价第二产业GDP不变价第三产业资料来源Wind中原证券图11我国三大产业对GDP的贡献度80706050403020100101993-052013-122016-021987-121989-011990-021991-031992-041994-061995-071996-081997-091998-101999-112000-122002-012003-022004-032005-042006-052007-062008-072009-082010-092011-102012-112015-012017-032018-042019-052020-062021-072022-08GDP累计同比贡献率第一产业GDP累计同比贡献率第二产业GDP累计同比贡献率第三产业资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共13页图12我国居民可支配收入与居民人均消费支出累计同比增速20151050-5-10-152019-012020-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-052019-092020-012020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05居民人均可支配收入累计同比居民人均消费支出累计同比资料来源Wind中原证券图13我国社会零售总额同比增速100806040200-20-40社零当月同比餐饮汽车类商品零售资料来源Wind中原证券7信号七增强民营企业信心信号七增强民营企业信心会议强调要持续深化改革开放坚持两个毫不动摇切实提高国有企业核心竞争力切实优化民营企业发展环境一是要坚决整治乱收费乱罚款乱摊派解决政府拖欠企业账款问题具体解决民企企业资金周转困难的当务之急二是要建立健全与企业的常态化沟通交流机制鼓励企业敢闯敢投敢担风险积极创造市场三是要制定出台促进民间投资的政策措施2018年11月1日习近平总书记在民营企业座谈会上指出民营经济具有五六七八九的特征即贡献了50以上的税收60以上的国内生产总值70以上的技术创新成果80以上的城镇劳动就业90以上的企业数量因此增强民营企业信心促进民营企业加大投资对于稳经济稳就业稳出口具有重大意义本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共13页图14我国城镇固定资产投资完成额民间投资同比增速与占比706050403020100200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022城镇固定资产投资完成额民间投资同比城镇固定资产投资完成额民间投资占比资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共13页行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15以上增持未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5至15观望未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共13页