政治局会议指出经济趋势向好的同时，明确疫后经济修复是曲折渐进的过程，针对需求不足的核心矛盾预期后续支持力度有望加大。1.7月24日中共中央政治局会议首先肯定了当前“国民经济持续恢复、总体回升向好”的同时，指出“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻；疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。”2.在肯定经济向好趋势不变的同时，充分认识到疫后经济恢复是一个波浪式曲折式渐进恢复的过程，明确当前经济运行的核心矛盾是需求不足，预期后续多维度拉动总需求的政策将加大力度。
　　宏观政策有望加力拉动总需求，扩大内需对冲出口外需转弱、逆周期加大财政扩张力度有望提振经济预期。1.宏观政策层面，会议指出，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”；“加大宏观政策调整力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”；“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”。2.在海外经济波动导致出口外需不稳的背景下，再提扩大内需有望一定程度上对冲相应出口需求下行压力；在以往强调跨周期政策保持发展定力的同时，要求在经济承压阶段仍然要加强逆周期调节和政策储备，预期下半年广义财政将重回扩张通道，地方政府专项债等政策工具有望加速发行和使用，有望对经济恢复形成有效助力。
　　房地产供求关系新形势下适时调整优化房地产政策，修复房地产拖累固定资产投资和地方广义财政的预期。1.地产政策层面，会议指出，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。”要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产”。2.房地产政策定调进入供求关系发生重大变化的新形势，以往房住不炒政策取得阶段性效果，将适时调整优化。房地产作为国民经济重要行业，政策调整虽然不会导致房地产行业重新进入高速扩张的通道，但有助于修复市场对于固定资产投资、地方广义财政构成拖累的预期，房地产进入新的稳健发展阶段。
　　地方债务和中小金融机构风险的防范化解，为发展筑牢底线。1.防范化解风险层面，会议指出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，“要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险”。2.由4月政治局会议“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”到此次“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，预期后续化债将有望提速，将有望缓解市场对于地方债务风险的担忧。
　　投资建议与投资标的
　　考虑到PPI、库存、利润同比增速或将触底，经济下行动能减弱，悲观预期有望修正，随着货币政策调整，后续需求端政策发力的预期有所增强，23Q3财政加码预期有所加强、房地产政策调整优化有助于稳定经济预期，同时有助于银行基本面的边际改善。目前银行估值仍处于低位，股息率仍位于高位，结合宏观经济基本面、需求侧政策预期和银行总体基本面情况，我们认为银行板块在Q3具有较大估值修复机会，或将取得绝对收益，维持银行业看好评级。
　　配置策略一：经济预期在Q3修复过程中，建议加大对与经济强相关的高beta且估值调整到位的品种的关注，建议关注：宁波银行(002142，未评级)、江苏银行(600919，买入)、招商银行(600036，未评级)
　　配置策略二：出现经营边际或者困境反转的品种，建议关注浙商银行(601916，未评级)、渝农商行(601077，未评级)。
　　风险提示
　　经济修复节奏低于预期；房地产流动性风险继续蔓延；海外流动性风险蔓延