今年6月，我国出口同比延续负增长，主要贸易伙伴和大部分重点出口商品同比均延续不同程度下跌。但结构性亮点仍存，包括对俄罗斯出口保持高增、汽车及部分新能源产品出口维持高景气等。大宗商品进口价格下行的压力与集成电路进口的限制使得我国进口持续疲弱。短期内，我国出口或因外需疲弱逐步凸显和高基数而有所承压，随着基数效应影响的趋弱，四季度出口同比增速或能有所好转。
　　▍数据：海关总署公布数据显示，按美元计价，6月我国进出口总值5000.2亿美元，同比下降10.1%。其中，出口2853.2亿美元，同比下降12.4%，Wind一致预期降10.2%；进口2147亿美元，同比下跌6.8%，Wind一致预期降3.8%；贸易顺差706.2亿美元，同比下降27.5%。
　　▍外需走弱叠加高基数，出口短期承压：
　　贸易伙伴维度——2023年6月，中国大陆对主要贸易伙伴的出口表现延续不同程度下行。（1）中国大陆对美国出口同比增速录得-23.7%，较5月跌幅有所扩大。美国制造业景气度的进一步回落以及库存仍偏高导致外需偏弱。（2）中国大陆对欧盟出口同比录得-12.9%。欧元区6月制造业PMI继续下探，读数仅为43.4%，显示出欧洲制造业的景气度收缩趋势加剧。（3）海外衰退大逻辑不改的前提下，东盟主要成员国制造业同样面临发达经济体外需回落压力。6月，中国大陆对东盟出口同比下降16.9%，较5月跌幅扩大1个百分点。（4）中国大陆对拉丁美洲、非洲等新兴市场的出口同样录得同比下跌，但跌幅相对较小。（5）今年以来，中国对俄罗斯出口成为一大亮点，尤其是3-5月均实现超100%的同比增速，6月中国对俄罗斯出口同比增长91%，继续在一定程度上为我国出口形成支撑。
　　贸易产品维度——外需走弱叠加去年同期的高基数影响，大部分重点商品的出口金额同比跌幅较上月有所走阔，但结构性亮点仍存，汽车及部分新能源产品出口保持高增。（1）机电产品——6月的出口金额同比下跌8.95%，其中部分细分产品同比跌幅较深。具体来看，自动数据处理设备及零部件和手机的出口金额同比跌幅超20%；集成电路的出口金额同比降幅录得19.38%；汽车出口延续高景气，汽车和汽车零配件6月的出口金额同比分别实现了109.93%和5.11%的增长。（2）新能源产品出口对我国出口形成一定支撑——在7月13日上午国新办举行的新闻发布会上，海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良表示：“上半年，‘新三样’产品，也就是电动载人汽车、锂电池、太阳能电池合计出口增长61.6%，拉动整体出口增长1.8个百分点，绿色产业动能充沛。”（3）多数轻工制品出口继续承压，包括服装、纺织原料、鞋靴、玩具、家具等商品出口同比跌幅均达两位数。（4）高新技术产品出口同比读数录得-16.79%，较5月读数环比下降约2.9个百分点。
　　▍进口维持负增长状态：
　　大宗商品方面：6月，我国制造业PMI数据显示生产端小幅回暖，体现在进口层面，包括大豆、原油、铁矿砂、铜矿砂、煤及褐煤、以及天然气在内的主要大宗商品进口数量均实现同比增长，但对应的进口价格回落明显。集成电路方面：地缘政治因素的扰动下，我国大陆集成电路的进口延续深跌，但内需的边际改善仍在一定程度上支撑了相关商品进口金额同比跌幅的小幅收敛。展望后续，短期内国内需求修复仍需进一步催化，尽管去年后续月份进口的基数也并不高，但考虑到大宗商品价格下行的压力与集成电路进口的限制，短期内我国进口或将继续维持在偏弱状态。长期来看，随着前期政策蓄能逐步释放，经济内生动能可能出现周期性反弹，我国大宗商品进口数量或有望保持一定增长。
　　▍总结与展望：
　　今年6月，我国出口同比延续负增长，进口持续疲弱。短期内，我国出口或因外需疲弱逐步凸显和高基数而有所承压，随着基数效应影响的趋弱，四季度出口同比增速或能有所好转。
　　对于债市而言，去年同期(6-7月)出口基数较高，以及今年5月出口增速再次转负，使得市场对于短期内的出口压力预期较为充分，债市对于出口数据的反应也较为钝化。短期来看，7月是重要的稳增长政策窗口期，预计市场仍将延续对政策力度的博弈，长端利率可能会受到政策预期端的扰动，呈现边际波动的走势。对于汇率而言，近期美元指数因美国6月的就业和通胀数据回落而走弱，带动人民币汇率有所企稳。尽管6月的贸易顺差规模仍处高位，但汇率并未对出口数据披露有明显反应，或显示出人民币汇率更多取决于国内经济基本面的改善，而基本面的改善或需依赖于内需修复。短期来看，经济复苏斜率放缓阶段，基本面对人民币的支撑尚不明显。中长期视角下，稳增长政策“组合拳”陆续落地生效，若市场对于未来经济预期转暖,或带来直接投资账户和证券投资账户修复，人民币汇率有望逐步企稳甚至重回升值通道。
　　▍风险因素：海外货币政策超预期收紧导致外需大幅滑落；海外经济衰退程度存在不确定性；国内经济基本面修复程度存在不确定性；地缘政治风险或扰动我国外贸环境。