策略摘要
　　单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
　　核心观点
　　■市场分析
　　流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳；7月24日以利率招标方式开展140亿元7天期逆回购操作，单日净回笼190亿元。
　　为风险做好准备。国内：政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；《北京市贯彻落实加快建设全国统一大市场意见的实施方案》印发；国家外汇局就《国家外汇管理局关于进一步深化改革促进跨境贸易投资便利化的通知（征求意见稿）》公开征求意见。海外：欧元区7月制造业PMI初值跌至42.7，德国跌到38.8；美国7月Markit制造业PMI初值49.0，预期46.4。
　　■策略
　　单边：2309合约维持偏空思路（关注财政政策的落地）。
　　套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
　　套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松