核心结论：①当前平衡性转债性价比较高，对平衡性转债进行多因子择券表现较优。②下半年股市有望走向业绩驱动，关注业绩超预期行业和个券。③行业方面全年维度关注TMT科技领域、调整较多的处于低位的新能源、汽车等板块以及政策和主题机会。
　　上周（2023年7月14日至2023年7月21日，下同）市场回顾：转债指数下跌。转债指数下跌，成交量下跌18.57%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌，下跌幅度小于主要股指。从板块来看，所有板块均下跌，TMT、可选消费、机械制造、医药跌幅居前。估值压缩，百元溢价率升至27.70%，纯债YTM均值下降。
　　平衡性转债占优，关注业绩超预期个券
　　当前平衡性转债性价比较高。今年以来转债多因子弹性策略表现一般，一方面是因为近期权益市场没有明确主线，行业轮动较快，另一方面部分评级较低、资质偏弱的个券出现回撤，尤其是高价券易出现较大幅度回撤。我们认为当前股债平衡性券更有性价比，从转债角度来看，平衡性转债凸性较强。我们根据转债的这一特性针对平衡性转债进行多因子择券，取得了较好的结果，根据我们测算，今年以来截至7月14日收益为7.03%，最大回撤为-3.28%，风险收益比好于弹性策略与中证转债指数。
　　下半年股市有望走向业绩驱动，转债方面关注业绩超预期行业和个券。2023中期业绩预告和业绩快报已陆续披露，我们对转债对应上市公司的业绩情况进行了分析，截至2023年7月21日共有159家上市公司披露业绩预告/快报，在153家发布业绩预告的公司中，业绩增长（预增、略增）48家，业绩下降（略减和预减）41家，扭亏为盈14家，亏损（首亏和续亏）54家。
　　风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。