核心结论：①银行自营债券投资总规模受到信贷投放和监管要求双重约束，投资结构是监管导向、综合收益、收益率比价等因素下的综合考量。②大行和中小行经营压力和配债行为表现分化。短期来看，配债分化程度有望缓和；长期来看，中小行在低利率环境下亟待进一步转型。
　　银行自营资产配置情况概述。银行自营投资以配置盘为主，交易盘为辅，债券类资产为主要组成部分。分银行类型来看，大行和农商行的交易性金融资产占比最低，股份行和城商行最高。分券种来看，全国性商业银行配置地方债的比重明显更高，而农商行农合行更青睐于存单投资。
　　自营债券投资总规模影响因素。债券投资总量受制于银行完成信贷投放后的剩余可用资金。此外，监管对于农商行的贷款投放占比设定了考核指标，从而间接对自营投资业务形成了上限要求。
　　自营债券投资结构影响因素。监管层面，资本充足率、流动性指标等要求指引下，银行自营投资结构更偏好利率债。收益率层面，国债、国开债托管量同比增速与债券收益率均同向变动；地方政府债托管量与发行量更为相关；存单配置需求和收益率之间的相关性相对较弱。
　　银行自营配债的未来趋势展望。2017年以来，大行和中小行在信贷投放、盈利能力等方面出现分化，反映在债券市场上，中小行配债力度明显强于大行。展望下半年，大行和中小行配债分化程度有望缓和。长期来看，低利率时代将对银行经营和投资构成挑战，中小银行需逐渐向差异化竞争和管理模式科学精细化转型。