核心结论
　　市场回顾：本周，基础化工指数-0.62%，石油石化指数-2.05%，同期分别跑赢大盘1.36pct、跑输0.08pct。SW基础化工板块个股涨幅前三：建业股份(+16.81%)、亚士创能(+14.86%)、顾地科技(+14.54%)；化工三级子板块中涨幅前三：磷肥及磷化工(+6.18%)、钾肥(+3.39%)、氟化工(+3.35%)，化工品前三：液氯(+74.36%)、邻硝基氯化苯(+25%)、草甘膦(+22.19%)。
　　氟化工：1）供弱需强，制冷剂库存下降，企业R32、R134a报价探涨。截至7月21日，R32、R125、R134a价格分别为14000/ 21500/ 20750元/吨，价差分别为1888、7390、5770元/吨，环比上月同期价差分别+232、-1726、-1073元/吨。7月21日，发改委等七部门印发《促进电子产品消费的若干措施》文件，提及持续推动家电下乡，我们认为对国内空调内销预期是利好刺激。且部分企业检修降负，供弱需强下制冷剂行业库存减少，截至7月21日，R32/R134a/R125行业库存7800/ 4000/ 4940吨，周降幅-0.89%/-1.72%/ -0.80%。海外库存基本见底，预期9-10月补库需求逐步释放。推荐布局制冷剂行业龙头巨化股份、三美股份，建议关注永和股份。
　　磷肥：种植备货需求回升，受黑海协议影响，本周国际磷酸一铵价格有所走高，而二铵国际多个市场间价格分化。7月21日国内一铵FOB散货报价408-422美元/吨，周涨19-14美元/吨；二铵FOB散货报价420-431美元/吨，周涨0-6美元/吨。国内复合肥需求观望，磷肥价格仍有小幅下探。据ifind，7月21日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为2567/3688元/吨，周环比-0.64%/-0.67%；磷酸一铵、二铵价差791/1457元/吨，周环比-0.5%/-1.06%。建议关注一体化及成本优势显著的兴发集团、云天化、川恒股份等。
　　农药：行业供需改善叠加海外突发事件，草甘膦原药价格快速上涨，行业看涨情绪持续。据百川数据，截至7月21日，草甘膦报价3.58万元/吨（日涨4000元），日涨幅13%，周涨幅22%。甘氨酸法价差约2.94万元/吨，周环比+28.17%。本周行业库存4.5万吨，周降10%。海外渠道商库存经半年消化重新补库，南美订单进入国内。考虑Q4是草甘膦北半球备货旺季，看好价格持续性。建议关注江山股份、和邦生物、兴发集团、新安股份等。
　　投资建议：1、反弹行情下，逆势扩张的白马优势明显：建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学等；2、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向相关，如晨光新材、松井科技、沃特股份等。3、氟化工板块，随着配额方案及海外补库，看好制冷剂8-9月份价格上涨，推荐巨化股份、三美股份，建议关注永和股份。4、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。