供应端收紧叠加需求表现超预期，近期油价有所回升。近两周受供应端收紧利好支撑，油价有所回升。供应端来看：1）美国能源部宣布将额外购买600万桶原油以回补战略石油储备(SPR)，继续补充应急储备，本次采购计划于10月和11月进行。截至7月14日当周，美国石油战略储备为3.47亿桶，环比上周持平，较去年同期水平下降1.3亿桶，较过去五年平均水平下降2.7亿桶，为近40年以来的低点；2）利比亚的沙拉拉油田和El Feel油田因抗议活动暂时关闭，日产量分别为30、7万桶/天，同时尼日利亚的Forcados石油终端因勘探检查也已被关闭；3）6月OPEC产量同比提升8万桶/天至2857万桶/天，除了伊拉克，沙特、阿联酋、科威特和阿尔及利亚等国基本实现减产目标。考虑到沙特将在7-8月额外自愿减产100万桶/天，且俄罗斯副总理表示8月俄罗斯石油出口将减少50万桶/天，阿尔及利亚能源部也表示该国将在8月额外减产2万桶/天，预计7月和8月全球石油供应将分别缩减共计100、152万桶/天，短期全球石油供应端略有压力。需求端来看：三大机构均看好今年中国需求反弹，EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加175万桶/天至1.012亿桶/天，其中预计中国石油和其他液体燃料消费量将增加83万桶/天至1597万桶/天。根据海关总署数据，今年1-6月，中国累计进口原油2.82亿吨，同比增加11.7%，需求复苏势头良好。另外，当地时间7月20日，美联储前主席伯南克表示，美联储将在7月底的会议上再加息25个基点，有望成为当前紧缩行动的最后一次加息，美联储加息周期或已进入尾声。
　　美国原油库存下降，钻机数减少，炼厂开工率回升。EIA：7月14日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.57亿桶，比前一周下降71万桶，原油库存比过去五年同期低约1%；美国汽油库存总量2.18亿桶，比前一周下降107万桶，汽油库存比过去五年同期低约7%。馏分油库存1.18亿桶，比前一周增加1万桶，库存量比过去五年同期低约14%。丙烷/丙烯库存增长89万桶。美国石油战略储备3.47亿桶，环比基本持平。美国商业库存总量下降115万桶。7月14日，美国炼厂加工总量平均每天1659万桶，比前一周减少7.5万桶；炼油厂开工率94.3%，比前一周增长0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天717万桶，比前一周上升129万桶。7月14日美国原油产量为1230万桶/天，环比持平，比一年前增加40万桶/天。7月21日美国采油钻机530台，环比上周减少7台，年减少69台。
　　乙烯环比持稳，丙烯震荡整理，PTA、PX持续上涨。东北亚乙烯环比持稳，至7月20日，乙烯CFR东北亚收于750美元/吨，环比持稳。周内乙烯产量81.45万吨，环比下跌1.25%。东北亚丙烯价格震荡整理，7月20日，丙烯CFR中国收于775美元/吨，较上周上升5美元/吨。本周期丙烯产业链价格涨跌互现。下游方面，周内正丁醇市场价格持续上扬，国内正丁醇检修装置尚未恢复，同时生产工厂库存位维持低位，正丁醇现货供应量有限偏紧。PX价格持续上涨，截至7月20日，亚洲PX市场收盘1029.93元/吨，周环比上涨2.6%。周内中国PX平均开工率77.89%，亚洲平均开工率71.87%，国内开工率较上周上升。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价维持高位，国内加大能源保障，提高国企分红角度，建议关注中国石油、中国海油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。