涤纶长丝：产业扩张有序，投放逐步趋缓。受卷绕头制约，长丝历史产能整体有序，每年产能增长约为200-300万吨，2017-2021年行业开工率平均值为84%，2022年受疫情影响有所下滑。展望2024-2025年，长丝产能增速放缓，扩张主要集中在龙头企业，且随着落后产能的逐步出清，长丝集中度逐步提升，集中度由2012年的32%增至2023年的65%，预计未来仍将继续提升，长丝供给格局向好。随着需求的逐步回暖，长丝景气有望上行。
　　 PX：2019年以来，全球PX产能投放主要集中在中国，国内PX产能增速在25%左右。展望未来，2024-2025年，我们预计国内PX产能增速分别为3.4%、5.3%，产能增速放缓，供给格局向好。2022年下半年以来，美国地区成品油利润良好，且PX及上游芳烃原料可用于调油，PX市场供应下滑，价格价差上行。随着美联储加息结束，国内外宏观的逐步恢复，成品油需求提升，叠加PX供给投放趋缓，PX盈利有望维持高位。
　　新凤鸣&桐昆股份：公司长丝产能稳步扩张，同时进军海外，布局大炼化，产品产能包括1600万吨炼油产能、485万吨PX产能，成长可期。截至2023年7月20日，新凤鸣、桐昆股份PB分别为1.22、1.02，历史分位数（近五年）分别为27%、20.5%。
　　风险提示
　　原油价格持续上涨：原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大，如果原油价格进一步上涨，进一步增加公司成本压力，进而影响公司盈利能力。
　　行业竞争加剧：国内长丝企业众多，各企业均有不同规模的扩产计划，进而加剧行业竞争，影响盈利空间。
　　宏观经济环境变化：宏观经济环境变化对长丝行业有一定的影响，随着经济全球化、一体化的加速，如果未来全球经济发生较大波动，我国的经济增速持续放缓，下游对长丝需求下降，则有可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　投产不达预期：公司长丝、PTA均有较大规模的扩产规划，若投产进度不及预期，可能会对公司产品产销量产生影响，进而影响盈利。