小专题：管理能力之外，基金规模本身成为收益表现重要影响因素
　　某种程度上看，仓位控制、交易能力甚至是选股能力均不是拉开主动和量化两大类基金整体表现的核心，当把基金规模本身作为变量时，同规模域内的量化和主动基金收益强弱甚至逆转，而这种基金的“中小规模”效应也普遍存在，带来了基金规模最大化和收益最大化的“矛盾”。
　　量化阶段占优，重仓股之外，还需关注哪些？
　　延续上篇主动VS量化重仓股收益比较，选股之外收益差距来自何处？1）仓位水平：近年来多高仓位运作，量化历来调头更快，但可调幅度均不大；2）交易能力：量化换手率略高一筹，2020年后基金重仓股票池显著扩容，但季度间重仓切换比例维持低位；3）规模容量：同规模域内，重仓股收益差距显著拉小；或成为管理能力之外，两大类基金收益差距的核心影响因素。
　　基金规模最大化和收益最优化的“矛盾”普遍存在
　　以基金持有期1至60个月的收益为短期衡量区间，1-5亿规模的基金收益表现最为优异，规模最大的200亿以上基金，其平均收益显著低于其他组的基金，短期持有亏损概率不低；
　　拉长持有期至1至40个季度后，100亿以上的大规模基金的平均收益水平仍然较20亿以下的中小规模基金低约150%；但是大规模基金投资者持有体验会有一定程度改善。
　　基金二季报出炉，整体净赎回下，“中小规模”基金份额下滑幅度较小
　　以长江主动股票基金指数成分为统计样本，二季报显示，基金份额下滑逾800亿，规模下滑接近3400亿元。分层来看，20亿元以下基金份额下滑幅度最小且在细分赛道上布局更分散，切换幅度也更大，一定程度上体现了基金整体操作上的更高灵活度。调仓方向上，可以参考的有：
　　1）有较大幅度增持且方向较为一致的赛道：TMT板块内光通信、半导体设备、游戏、电子终端品、通用硬件；消费板块内乘用车零部件、白色家电；
　　2）有一定增持且方向较为一致的赛道：航空装备、火电发电及运营、医疗器械、电池材料；
　　3）配置比例一致有所减少的赛道：白酒、光伏制造、互联网软件服务、LED芯片等。
　　市场动速：行业轮动速度小幅回升至59分位，风格轮动速度维系40分位上下
　　追踪行业动向：多政策齐发提振需求，地产链景气回升，TMT跌幅靠前
　　捕捉风格信号：防御风格再强势，关注红利低波
　　回归防御，小盘反转（861741.CJ）、红利低波（861416.CJ）和低波动率（861501.CJ）领涨。
　　聚焦主题热点：再迎配置红利，REITs系列反弹持续
　　本周主题热点中，碳中性（862404.CJ）领涨，周度涨幅1.08%。REITs系列强势，其中交通基础设施REITs指数及园区基础设施REITs指数表现最佳，收益均超3%。
　　基金指数：普调之下，偏债混基金防御凸显
　　本周基金整体表现不佳，偏债混合基金相对抗跌；被动及港股通类基金本周跌幅居前。
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。