本报告导读：
　　美国至7月15日当周初请失业金人数低于预期和前值，就业市场具有韧性。同时随着高基数效应减弱，美国通胀同比或抬头。7月份美联储加息或重启，贵金属价格短期内将承压调整。但中长期看，美国经济下行压力较大，美联储加息接近尾声，流动性预期或逐步改善，金银价格终将迎来趋势性上涨。
　　摘要：
　　周期研判：美国至7月15日当周初请失业金人数为22.8万，低于预期和前值，就业市场具有韧性。同时随着高基数效应减弱，美国通胀同比或抬头。7月份美联储加息或重启，贵金属价格短期内将承压调整。但中长期看，美国经济下行压力较大，制造业持续低迷，7月纽约联储制造业指数环比下降5.5至1.1，此外美国6月零售销售环比增0.2%，低于预期和前值，消费需求有所降温。此背景下，美联储加息接近尾声，流动性预期或逐步改善，金银价格终将迎来趋势性上涨。此外，全球去美元化进程持续，各国央行购金需求也为金价提供有力支撑。
　　黄金：7月份美联储加息或重启，金价将阶段性调整。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化0.94%、-0.03%、0.32%至459.30元/克、1963.90美元/盎司、1961.01美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.72吨，较上周减少0.02吨，COMEX金库存较上周减少1.04吨至692吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加2.76万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加13.9万盎司。央行购金：截至6月末，我国央行黄金储备达6795万盎司，环比增加了68万盎司，已连续八个月增加。
　　白银：金融属性引导下，杠杆银价格弹性更大。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化1.47%、-1.64%、-1.35%至5864元/千克、24.78美元/盎司、24.59美元/盎司。库存：SHFE银库存为1563吨，较上周增加193.30吨，金交所银库存较上周增长5吨至2145吨，COMEX银库存较上周减少66吨至8607吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加2.36万张，SLV白银ETF持仓量较上周减少约513.9万盎司。制造业景气度：6月份我国制造业PMI为49.0%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。