油价频频突破80关口，下半年预期乐观。虽然欧美加息仍在进行，但其加息预期已被定价，本周布伦特原油期货收盘价以80.89美元/桶的价格收涨结束，油价再次突破80美元/桶的关口，显示了供需格局的强劲。目前，市场上半年对于俄罗斯是否会减少产量和出口的担忧已逐步被打消，Bloomberg数据显示，6月俄罗斯原油海运出口量为470万桶/日，环比下降14万桶/日，相比3月高点下降46万桶/日，俄罗斯减少出口的承诺在逐步兑现，且俄罗斯从8月开始将上调石油出口关税，并表示不排除引入石油产品出口配额的可能性，从而俄罗斯在原油和成品油方面的出口供给都具备收缩预期。7月21日，国家发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，且国务院常务会议指出加大对城中村改造的政策支持，预计将对国内的汽油和工业用原油带来良好的需求拉动；同时，俄罗斯对于成品油的配额和上调关税等措施也有望加快国内的炼油需求和成品油出口，据国家统计局和海关总署数据，2023年上半年，国内原油加工量为3.64亿吨，同比增长9.9%；成品油出口量为3131万吨，同比增长44.7%。综合来看，在当前欧美衰退预期已充分被定价、且美国加息预期逐步降温的背景下，供应端的收紧有望再次被反映到油价中，伴随北美出行旺季的到来和中国需求的稳步恢复，油价有望迎来温和上涨。
　　美元指数上升；油价上涨；气价上涨。截至7月21日，美元指数收于101.09，周环比上升1.12个百分点。原油：截至7月21日，布伦特原油期货结算价为81.07美元/桶，周环比上涨1.50%。天然气：截至7月21日，NYMEX天然气期货收盘价为2.72美元/百万英热单位，周环比上涨6.91%；亨利港天然气现货价为2.62美元/百万英热单位，周环比上涨4.60%。
　　美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至7月14日，美国战略原油储备为3.47亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.57亿桶，周环比下降71万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为21839/4238/11819万桶，周环比-107/+58/+1万桶。
　　成品油价差扩大；烯烃价差收窄。1）炼油：截至7月17日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为75.62/81.08/21.32美元/桶，较上周分别变化+0.85%/+0.11%/+2.87%。2）化工：截至7月20日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为133/179/308美元/吨，较上周变化-4.76%/-3.58%/+29.58%；截至7月21日，FDY/POY/DTY的价差分别为1689/1114/2589元/吨，较上周分别变化+2.23%/+5.88%/-0.51%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险