投资要点：
　　标的走势
　　7月10日至7月14日，沪指小幅高开，周中震荡，当周收于3237.70，成交量较前一周有所降低。深指小幅高开，周中震荡上涨，涨幅1.76%，当周收于11080.32，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.551，周末收于2.609，较前一周上涨0.070，涨幅为2.76%，成交额51.22亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.886，周末收于3.952，较前一周上涨0.084，涨幅为2.17%，成交额91.73亿。南方中证500ETF周初开于6.078，周末收于6.126，较前一周上涨0.070，涨幅为1.16%，成交额35.57亿。
　　期权市场
　　期权市场成交有所走强，50ETF的成交活跃度提升明显，目前的日均成交量为1,547,758张，较前一周上调18.6%，300ETF和500ETF的日均成交量分别为1,038,022张和455,220张，较前一周上调10.6%和6.4%。持仓PCR比例稳中有升，50ETF的认沽合约持仓比例上调幅度最大，达到0.27，500ETF的上调幅度最小，仅有0.02，一方面，50ETF的周内走势在三个品种里偏强，导致认沽合约快速积累，虽然目前50ETF和300ETF的持仓PCR水平仅处于历史中等偏高水平，但是上调幅度较大，意味着市场情绪依然展现出谨慎偏好；另一方面，虽然500ETF的持仓PCR上调幅度较小，但目前整体水平已处于历史偏高状态，谨慎情绪在高点持续积累，市场整体的情绪面以谨慎为主。
　　波动率方面，50ETF和300ETF的短期波动率依然维持相对稳定，目前依然处于历史25百分位附近，500ETF的周度波动率在近一个月均处于相对波动的状态，目前500ETF的周度波动率从前一周的历史最低水平上涨至历史50百分位附近，月度波动率整体变动趋势一致，周度上调幅度在1%左右，而隐含波动率在周内略有回调，导致目前IV水平略低于HV，但两者差值较小，水平基本一致。虽然期权成交情况有所回暖，但IV走势相对偏弱，目前月度HV水平在13.5%左右，略高于周度波动率，后续下调概率较大。从隐波曲线结构来看，50ETF和300ETF的曲线左侧的认沽合约估值均呈现上调趋势，而右侧波动率相对稳定，曲线向左偏形态调整，谨慎情绪相对明显，尤其是前期上涨明显的标的，谨慎情绪的表现更加显著。
　　投资建议
　　策略方面，目前市场谨慎情绪表现明显，方向性头寸以偏空为主，同时波动率未来向下概率较大，波动率头寸以中性或略微偏空为主。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。