本报告导读：
　　火电2Q23业绩持续好转；国常会再度强调电力保供，电力改革预期升温下火电有望迎来估值重塑。
　　摘要：
　　火电2Q23业绩持续好转。截至2023年7月15日，共18家火电及转型公司发布2023年中报业绩预告/快报，其中17家公司2Q23E归母净利润同比好转，15家公司2Q23E归母净利润环比好转。我们认为2Q23E火电盈利普遍好转主要受益于成本端综合煤价下行：1）2Q23现货煤价均呈下降趋势，2Q23秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓均价917元/吨，环比-18.9%；2）2Q23长协煤兑现率或进一步提升且长协煤价格略有下行，截至2Q23末CCTD秦皇岛动力煤长协价709元/吨，较1Q23末-2.1%。
　　政策再度强调电力保供，火电有望迎来估值重塑。我们认为下一阶段市场交易重点或将转向迎峰度夏电力紧平衡带来的潜在投资机会。2023年7月国务院常务会议再度强调加强高峰时段重点地区电力保供，提出：1）各有关方面要落实责任、形成合力，以“时时放心不下”的责任感做好能源电力保供工作；2）要加强高峰时段重点地区电力保供，加强保供形势预判，全力抓好能源增产增供。中电联及能源局预计2023年夏季最大电力负荷仍将维持高增，新增最高用电负荷0.7~1.0亿千瓦。我们认为提升火电顶峰出力是解决“十四五”电力供需缺口的必经之路，未来政策有望通过容量电价等方式推动火电装机增长、保障顶峰电力供应，而火电商业模式有望在新型电价机制中得以重塑，煤电机组利润中枢将稳定至合理水平（ROE波动性将大幅减弱）。
　　投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温，推荐华能国际、国电电力、华电国际电力股份（H）、申能股份、粤电力A；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（+1.64%）、火电（-2.36%）、风电（-0.47%）、光伏（-0.56%）、燃气（+1.25%），相对沪深300分别-0.28%、-4.28%、-2.39%、-2.48%、-0.67%。电力行业涨幅第一的公司为大连热电(+37.46%)，燃气行业涨幅第一的公司为九丰能源(+5.71%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。