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　　天富能源（600509）深度报告：新疆兵团最大电网源网荷储+一带一路打造高质量发展
　　石河子唯一合法能源供应商，新疆兵团旗下最大电网。公司供电业务为独特的厂网一体化模式，拥有发-输-配-售全产业链，主要依托自有电厂向下游客户供电，不足部分从网内调度及国网新疆公司采购。公司拥有覆盖石河子全境的220KV环网，为八师石河子市唯一合法的电力供应商、新疆兵团最大的独立性地方电网；截至2022年底，公司装机316万千瓦，其中火电289万千瓦、水电23万千瓦、光伏4万千瓦。2022年公司供电量204亿千瓦时，大工业用户占比89%，以大全能源、天山铝业、合盛硅业等为主。
　　电价机制理顺，厂网合一模式下3GW光伏保障十四五确定高成长。在全国电力体制市场化改革浪潮下，新疆兵团发改委明确2022-2025年天富电网电价由上网电价与输配电价等组成，新电价周期下，公司依靠自有电网一举逆转巨亏形势，预计2023年上半年实现盈利2.35亿元（去年同期亏损4.45亿元）。2023-2025年石河子明确规划新增光伏项目300万千瓦，其中100万千瓦预计于今年年底全部并网，公司业绩有望随新项目的投产而高速增长。
　　风险提示：新能源装机开发进展不及预期，电价政策发生不利变动。
　　(联系人：查浩)