近期变化较大的数据解析
　　★铜：交易所显性库存由降转增，上期所库存大幅回升，LME库存继续下降，COMEX库存继续回升，保税区库存继续下降，全球显性库存转回升，国内与美国库存均有回升，库存边际变化对价格支撑有所转弱，市场内强外弱格局继续减弱。供给角度，海外铜矿正处于增产周期，但供给扰动担忧再起，市场对Las Bambas铜矿扰动关注度提升，预计铜精矿加工费上涨节奏或边际减缓。消息面上，继续关注南美铜矿扰动风险发酵，以及非洲运输物流恢复情况。冶炼角度，国内炼厂综合加工利润继续处于高位，盈利对供给释放的刺激仍在，预计8-9月份产量释放将加速，进口方面，由于进口亏损有所扩大，预计精炼铜净进口将阶段下降。海外方面，冶炼厂整体增产速度偏慢，扰动因素偏多的周期，继续观察欧洲与南美等精铜生产恢复的情况，非洲铜受物流影响短期对市场冲击不大。需求角度，从宏观到微观层面，市场对需求恢复的预期有所改善，但实际需求增长受到铜价反弹限制，继续关注国内政策预期对市场情绪的冲击。海外市场需求存在继续转弱压力，继续观察欧美市场与新兴市场差异变化，总体上看，国内需求季节性转弱恐对价格反弹形成抑制。宏观角度，市场主要矛盾依然在于衰退与政策，市场对美联储政策转向预期较强，美元阶段转弱对价格形成支撑，需要警惕预期反复的风险。综合来看，短期宏观预期在价格中Price in，基本面有阶段性抑制，沪铜主力继续往上突破存在压力，操作上建议以高位震荡行情对待。
　　★镍：本周上期所库存继续下降，LME库存由降转增，保税区库存继续下降，用于制造硫酸镍的镍豆库存因下游新能源市场需求旺盛降幅高达95%。国内显性库存的整体明显下降继续对沪镍起到了价格强力支撑作用，沪镍08主力合约周度价格环比上涨1.69%，预计短期库存偏低的局面还将继续延续。消息面上，据欧盟官网报道，欧盟委员会就印尼镍出口限制争端案展开磋商，其中提及打算邀请印尼加入多方临时上诉安排，仲裁结果或将使印尼恢复镍矿出口，进而带动镍铁价格中枢下移，有助于修复下游钢厂生产利润。供给方面，ANTAM启动Haltim镍铁厂初始阶段调试，全面投产后的ANTAM镍铁年产能将达40500吨镍；中伟股份子公司和Niche Capital均在印尼开始布局镍资源冶炼，强化了镍铁产量中长期供给过剩预期。进口方面，纯镍进口亏损有所收窄，周内仍有少量俄镍资源到货，港口库存下降。需求角度，三元电池企业需求有所好转，合金企业需求进入旺季，对应纯镍生产和进口也持续放量，供需两强或将使市场行情震荡加剧。二级镍角度，本周钢厂整体采购意愿仍然不佳，周中受宏观面消息影响沪镍及不锈钢盘面价格上涨，悲观情绪有所缓解，200系不锈钢行情下跌导致低镍铁价格下跌。交易方面7月份合约已经进入交割，预计市场资金炒作情绪降温，未来价格更多受基本面供需影响较大，短期反弹后的回调概率升高。策略角度，可以考虑在高位布局空单。
　　★不锈钢：国内不锈钢300系库存由降转增，200系库存下降，全国库存总体增量小幅上涨，主要体现在周内仓单库存及钢厂资源到货较多。市场价格呈现先跌后涨，现货方面，贸易商让利出货带动补货节奏加快，然钢厂整体采购意愿无明显转好，下游需求疲软叠加贸易商持货成本较高让利空间有限，使得交易活跃氛围难以持续。终端需求角度，一般三季度是不锈钢消费淡季，需求仍无明显的边际改善，价格支撑仍然薄弱，市场看跌情绪较重。原料角度，菲律宾部分矿企对镍矿出货多有调整甚至暂停出货，导致市场镍资源减少价格坚挺，镍铁工厂多亏损减产，出货多以长协订单和小量散单成交为主。镍铁供给过剩叠加钢厂逐步垒库，预计不锈钢价格可能继续下调。
　　★铝：上周铝价偏强运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产工作继续进行中，目前云南地区运行产能440万吨，较上周增产23万吨，云南地区电解铝复产速度较快，预计8月会逐步满产。贵州华仁新材料满产运行，较此前增产5万吨。博眉启明星和四川启明星受大运会环保影响各停槽10台，累计影响产能2万吨，四川限电目前来看只在局部地区，范围扩大的概率不高。目前国内电解铝运行产能回升至4215.8万吨。海外供应方面，上周变动不大海外电解铝最新运行产能为2857万吨。成本方面，国内电解铝成本维持在15600元左右，电解铝厂维持较高利润水平，短期成本预计暂稳，中期来看成本仍有一定下行空间，年内或考验15000元支撑。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.2个百分点至63.1%，与去年同期相比下滑3.2个百分点，其中建筑型材以及再生铝合金板块开工率有所走弱，工业型材表现尚可，国内铝行业目前处于淡季之中下游开工水平预计继续偏弱运行。库存方面，国内铝锭进入累库周期，短期累库压力虽然不大，但预计国内将进入持续较长时间的累库周期。国内电解铝市场后续面临着供需同步转弱的压力，云南地区电解铝复产加速不过对于国内供给影响预计要到8月以后，短期宏观偏强叠加库存偏低价格有所支撑，长期来看仍建