★市场行情
　　本周中证500和中证1000指数震荡走高。从估值来看，7月14日中证500指数PE为21.95，中证1000指数PE为34.67，仍处于近5年来估值低位。
　　本周标的指数的隐含波动率窄幅下降，中证500隐含波动率仍处于中证1000的高位，本周两指数隐含波动率差距较上周继续降低；本周标的指数期货主力合约的年化升贴水率震荡上升，且振幅较大，中证500的年化升贴水率赶超中证1000后又被反超，本周最后一个交易日，中证1000的年化升贴水率超过中证500，但差距不大。
　　本周雪球发行数量较上周变化不大。新发行产品中，挂钩中证500指数的雪球产品占比提高。中证500和中证1000的隐含波动率、年化升贴水率相差无几，但中证500估值更低、更具优势。票息有所回升，早利结构占比降低，早利与降敲、红利的组合以及蝶变结构雪球都有不错的表现。
　　★投资建议
　　本周挂钩的两大指数隐含波动率和年化升贴水率差距缩小，其雪球票息小幅上涨，早利结构占比下降。中证500和中证1000的隐含波动率、年化升贴水率差距缩小，中证500指数估值更低，具有一定优势。本周新发行的早利结构雪球，无论是票息还是隐含波动率都处于本周新品的中高位。
　　★风险提示
　　雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。
　　★致谢
　　实习生吴迪对本报告亦有贡献。