【钢材】
　　现货方面，受高温多雨天气影响，终端需求仍处于传统淡季，近期螺纹表需较为疲弱，不过从水泥开工率等数据看，淡季仍有一定韧性。库存有所累积，幅度并不算大，整体处于偏低水平，低库存对价格形成一定支撑。
　　从供应端看，铁矿石维持强势，煤焦企稳反弹，近期高炉利润边际回落，基本处于微利或盈亏平衡状态，复产明显放缓，电炉在亏损状态下复产动能不足。供应压力整体有所缓解，不过铁水产量依然偏高，制约价格反弹空间，关注唐山等地环保限产力度。粗钢平控尚没有明确的文件出台，考虑到需求复苏乏力，整体影响相对有限，盘面利润有所回落，不过阶段性仍将对市场形成扰动。
　　从需求端看，下半年专项债仍有较大空间，政策性金融工具有望落地，但受制于卖地收入大幅下滑，地方财政依然低迷，对基建投资形成掣肘，增速逐渐放缓。ppi继续探底，工业企业利润欠佳，叠加出口走弱，制造业仍处于去库周期。行业间有所分化，汽车表现相对较好，工程机械继续大幅下滑，家电等有所企稳。1-6月，我国累计净出口钢材4014万吨，同比增长44.9%/1243万吨，叠加钢坯等半成品净进口减少，净出口大增支撑国内粗钢产量维持高位。从6月数据看，钢材出口750.8万吨，环比下降84.8万吨/10.1%，预计后期仍将有所回落，不过在价差优势支撑下，韧性依然较强。
　　目前关键仍是房地产，随着疫情积压需求释放，叠加居民收入预期放缓，购房信心不足，5月份以来销售明显走弱。近期新房和二手房成交环比继续下行，同比降幅有所扩大，二手房价基本呈现阴跌局面，挂牌数量增加。中央出台存量延期政策，主要是将金融16条的其中两条期限延长至明年底，力度相对有限，和市场此前预期的强力刺激有差距。目前政策工具箱依然丰富，包括一线跟核心二线的放松，房贷利率下调等，不过防风险大背景下，政策整体基调托而不举，后续推进情况有待观察。
　　总体上，当前钢材价格处于近年来低位，阶段性风险释放相对充分，低库存、低利润格局下，下方支撑增强。目前终端需求疲弱，政策端有加码预期，环保限产叠加粗钢平控，供应端也有一定约束，弱现实和强预期仍反复博弈。随着商品情绪回暖，成本中枢边际上移，钢价整体有望震荡偏强，短期维持偏多思路，关注政策落地及真实需求复苏情况。
　　【铁矿石】
　　需求端来看，近期随着淡季的来临以及唐山等地限产的加严，铁水产量开始出现了季节性回落，后期主要观察铁水减产能否持续以及减产力度能有多大。今年终端需求淡季表现疲弱，不过对行情的影响已经有所钝化，现在铁矿主要是受到政策预期的影响而偏强。今年政策端大幅发力的可能性并不高，并且外围市场需求还存在回落的预期，所以说不宜对未来需求过于乐观。近期废钢到货和日耗同比转正，不过相对铁水性价比依然较低。未来关注到货水平能否继续好转，从而对铁元素的供给形成边际增量的支撑。需求端总体来看，我们认为短期存在着转弱的压力，但铁水减产速度依然偏缓，并且近期国内国外的宏观环境也都有一定偏积极的催化出现，铁矿价格依然受到乐观预期的支撑。
　　供应端海外发运偏强，短期季末冲量之后出现阶段性的季节性回落，国内到港有阶段下行压力。国产矿逐步复产，但整体复产进度仍然相对偏缓慢，从186家矿山企业产量情况来看仍然低于去年同期水平，不过从332家矿山企业的产量来看，今年上半年至今产量同比来看仍有小幅增加。不过鉴于部分地区前期事故的影响依然存在，国产矿今年产量大幅提高的可能性不大，短期供应维持偏稳的状态。
　　港口库存方面，由于整体铁水产量处于高位，而钢厂库存已经压至极低水平，所以高疏港带动港口库存近期继续去化。本周港存的大幅下滑主要是受到了卸货效率的阶段性影响，而压港船只数量本周是大幅增加的。我们预计港存7月中下旬将开始出现累库情况。而钢厂这边依然维持低库存状态，不过由于自身原料库存水平极低，所以仍然有一定刚性补库预期存在。
　　从基本面来看，铁矿短期仍然是供需双强的状态，而随着钢厂铁水产量的见顶回落，铁矿现实需求存在着转弱的压力，但由于铁水减产速度偏缓，并且市场情绪在宏观预期的影响下相对乐观，所以铁矿价格仍然存在支撑。不过我们认为考虑到下半年终端需求难有改观，铁矿当前估值也已经不算便宜，前期支撑矿价的汇率因素近期又有所松动，所以我们预计铁矿继续上涨的空间有限，短期走势震荡为主，可以考虑逢高卖出虚值看涨期权。
　　【煤焦】
　　焦炭需求端：首轮提涨落地，第二轮50提涨尚未落地，盘面在交易提涨三轮，博弈加剧。铁水日均产量保持高位，对焦炭需求有所提振。但考虑到订单预期及利润资金情况，预计仍将维持低位库存为主，预计基本参照去年库存节奏。
　　供应端：入炉煤成本小幅波动，近期稍有反弹，山西地区焦企仍保有一定利润，西北地区处在盈亏边缘，焦化产能利用率难以大幅提升，焦化厂仍维持低供应。
　　后市展望：焦炭第二轮50的提涨尚未落地，博弈仍然较为剧烈。但从供