●行情回顾：上周商品市场整体上涨3.36%，各板块均收涨，其中能化领涨4.52%，黑色、贵金属和有色分别上涨4.27%、2.68%和2.14%。农产品微涨0.12%。
　　商品20日平均波动率继续回落，主要是能源以及工业品品种降波较为明显。资金方面，上周全市场资金净流入规模大幅增加，仅有色板块有小幅资金流出。
　　展望：上周美元持续回落，大幅缓解对商品市场的压制。美国6月CPI公布后，市场开始交易7月为最后一次加息，美元指数进一步下行，叠加中美关系的缓和，市场风险偏好大幅改善。国内来看，周一晚间央行等两部门延长两项房地产金融政策至2024年12月31日，市场悲观情绪有所缓解，尤其提振工业品板块。因此在海内外宏观环境改善共振下，商品市场上周出现较强反弹。后续来看，上周五密歇根大学公布的7月美国消费者信心初值超预期攀升，美元指数小幅反弹。而国内数据显示内需仍旧偏弱，因此短期商品或承压运行。
　　贵金属方面，上周受到美国就业和通胀数据影响，美元大幅回落至一年多以来新低。市场对美联储今年加息两次的预期迅速降温。但美联储暂时仍强调通胀目标，宏观情绪仍可能存在反复，贵金属短期仍难出现单边行情。有色方面，美元指数大幅回落对有色起到明显提振。基本面来看，供需整体有转松的趋势，尽管目前低库存对板块有较强支撑，不过供给端相对宽松，而需求端表现仍以刚需为主。短期美元反弹或再次形成压力，板块仍以震荡为主。
　　黑色方面，受高温多雨天气影响，需求仍处淡季，螺纹表需依然疲弱，库存继续小幅累积。6月钢材出口有所回落，不过整体仍处高位，对国内压力有一定缓解。原材料端，宏观环境改善以及铁水产量高位仍旧对原材料形成支撑，焦煤价格受到下游阶段性补库的边际改善企稳反弹。不过近期铁水产量有所下滑，淡季的影响还有待观察，且从六月地产数据看，各项数据依旧偏弱，黑色短期或承压运行。
　　能源方面，上周宏观以及基本面利多因素共振驱动油价大幅反弹。EIA数据显示商业原油库存累积，主要因单周出口大幅减少，但炼厂开工率重回高位，数据偏向中性。整体来看，OPEC+挺价意愿较强，另外上周利比亚及尼日利亚出现意外断供，叠加沙特仍处主动减产期，供应偏紧格局延续，不过需求端受海外衰退预期影响有些偏差，油价仍以振荡运行为主。
　　化工方面，煤化工受动力煤价格提振近期反弹明显，不过随着估值的修复，产业链自身的矛盾逐渐凸显，产能过剩的同时需求还有待进一步改善，缺乏维持当前估值重心的支撑。油化工板块跟随成本原油波动，聚酯方面，现金流亏损，在未来高温限电预期下，需求可能有所回落，其中PTA受到下半年新装置投产的影响，有下行压力。
　　农产品方面，天气近期有干旱加剧的风险，对美豆以及加拿大菜籽均形成利多作用，油脂油料或跟随原料趋势偏强运行。