一、行情回顾与操作建议
　　在宏观以及供需的共同支撑下，本周国际油价持续反弹。
　　展望后市，沙特7月将开始100万桶日的额外减产，叠加近期利比亚政局不稳供应中断，加剧供应端偏紧的局面。需求端，EIA以及OPEC均在7月报中上调了全球需求预测。考虑到中国的需求增速可能不及市场预期，我们对中国的需求进行下调后，3季度市场供应缺口依然较大。
　　在宏观暂无新利空的背景下，预计油价偏强运行为主，操作继续考虑正套。
　　二、基本面变化
　　本周美国通胀低于预期，叠加EIA以及OPEC上调全球需求预期，国际油价持续反弹。
　　宏观方面，美国6月通胀低于预期，市场看多情绪抬头。美国劳工统计局数据显示，6月CPI同比上涨3%，较预期低0.1个百分点。6月未季调核心CPI年率上涨了4.8%，是自2021年底以来的最低水平。虽然美联储7月加息的预期明确，美联储观察数据显示，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为7.0%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为93.0%，但通胀超预期回落仍使得市场看多情绪抬头。
　　供应端，OPEC月报显示6月各成员国减产执行到位，参与减产的10个成员国产量环比增加2.5万桶日，由于安哥拉以及尼日利亚的超额减产，10个成员国产量较配额低87.3万桶日。豁免国家产量基本持平，值得注意的是，利比亚再度出现供应中断，影响持续扩大。由于受抗议活动影响，利比亚产量为7万桶/日的第二大油田El Feel遭到了抗议者的袭击，正处于关闭过程中。且国内最大日产量约为30万桶的Sharara油田生产于13日逐渐停止，到14日将完全停产。利比亚局势不稳，国内经常出现计划外的供应中断，目前尚不明确示威何时结束，供应端持续收紧。
　　美国方面，根据EIA数据，截至6月30日当周美国原油产量1240万桶日，环比增长20万桶日，产量较年初仅增长20万桶日。根据达拉斯联储2023年2季度的最新调研，第11联邦储备区（得克萨斯州、路易斯安纳州北部和新墨西哥州南部）上游勘探开发以及油服行业的能源行业活动指数由2023年1季度的2.1回落至0，而2022年4季度活动指数仍高达30.3。23年2季度能源行业活动陷入停滞，增速回落至2020年3季度年以来最低水平。美国活跃原油钻机数量持续回落，6月23日降至645台，较年初减少12%。资本开支指数连续4个季度回落。资本开支下滑的影响下，原油以及天然气生产指数同步回落。另一方面，员工的工资指数自2021年2季度开始回升至零轴以上后，已经持续8个季度保持高速增长。通胀抬升了页岩油的生产成本，同样对产量形成负面影响。23年1季度页岩油平均运营成本较2022年同期增长近10%，新井的盈亏平衡油价较2022年1季度调研时上涨了11%。根据EIA的数据，48家美国上游E&P公司2022年4季度资本开支环比下降22亿美元，降幅12%，降至2019年4季度水平。但考虑到通胀因素，实际资本开支有所回落。EIA预计2023年美国原油产量均值1260万桶日，增速平稳。
　　7月报中，EIA以及OPEC均对全球需求预期进行上调，而IEA则小幅下修了需求预期，对平衡表的影响有限，3季度仍然为大幅去库。IEA预计23年需求同比增速为220万桶日，其中90%的增量来自非OECD国家，中国同比增速可达160万桶日，占到全球增速的73%。由于部分OECD国家需求不及预期，7月报中IEA将23年的预测下调了20万桶日。OPEC预计23年需求增速240万桶日，环比上调10万桶日，同样是对中国需求的乐观预期。EIA预计23年原油需求增长180万桶日，环比上调12万桶日，其中中国增长80万桶日。本次调整后，EIA预计全球原油库存将在未来5个季度持续下降。
　　持仓方面，7月4日当周，两油投机净多触底回升。WTI投机净多头（NYMEX+ICE）环比增加2.73万手，其中投机多头环比增加0.24万手，空头减少2.48万手；Brent投机净多增加3.45万手，其中多头持仓增加2.03万手，空头增加3.45万手。两油单周投机净多增加6.2万手。