一、市场回顾和观点策略
　　1.1市场回顾
　　期权标的物方面，主力合约价格较上周环比普遍持续走强，其中的重点品种：铜期货价格反弹上升约1680元，原油小幅震荡走强，黄金价格小幅上升，沪深300股指本周价格震荡上升，豆粕价格持续走强56元、玉米价格小幅走弱约50元、铁矿石宽幅震荡走强且PTA价格震荡上涨。重点品种期权隐含波动率普遍走弱，20日历史波动率变化较上周呈现下跌趋势，持仓量PCR和成交量PCR指标变动涨跌不一，其中值得注意的是原油期权隐含波动率反弹下跌超4%，PTA和玉米期权历史波动率有所小幅下降。
　　股指期权方面，上周五国务院新闻办公厅以及央行就上半年货币信贷数据情况做出新闻发布会，我们预计未来会出台更多政策工具来支持经济且贷款利率或有进一步下调空间。海外宏观方面，七月美联储议息决议市场偏向加息25个基点，外资回流不具有持续性。股指期权持仓量PCR指标跟随行情于周四大幅上涨但是周五涨势明显放缓。短期来看，我们认为消息面难以行程较强反弹的刺激，资金带动风格轮动为主。隐含波动率方面目前仍然处于历史较低位置震荡运行，当前成交量低迷背景下，波动率弱势运动概率偏高，做空波动率请保持谨慎。
　　商品市场走势风险偏好回落，各品种隐波持续下降，随着股指期权隐波剧烈降低或已达到三年最低水平，我们需关注海外加息进程和衰退风险，在操作上还是以防御为主。美元指数本周连续大跌跌破100关口，欧美股市上涨，金融支持房地产政策迎来优化且部分政策延期。具结合个体重点商品期权的波动性以及基本面方向性的判断，沪铜期权建议采用（宽）跨式突破期权组合为主；原油商品期权波动性方面已经处于较低位置，后期价格走高或震动建议买入认购期权。黄金期权当前VIX指数以及历史波动率历史分位数较低但隐含波动率IV有所走强，可以考虑跨式突破组合。豆粕期权波动性方面本周表现相对于农产品类商品期权较强，若判断后市价格以震荡为主则可以考虑跨式盘整双卖策略；铁矿石期权波动性方面判断呈现季节性复苏波动放大过程，、若判断后期价格震荡，可考虑采用（宽）跨式突破组合。