摘要:
　　行情回顾
　　外强内更强，内外价差暂且扩大。
　　逻辑观点
　　第一，国际再次进入普遍加息周期。欧洲多国加息，美国方面也表示了可能还有1-2次加息。国际和国内双规运行，国内当前正在降息，使得内盘商品表现强于外盘。进出口方面的影响则被汇率的变动部分抵消。
　　第二，供应方面，5月的商业库存有较大降幅，后期若无抛储和额外的进口滑准税配额则8、9月份时确实将较为紧张。当前市场在等待抛储等方面的消息。
　　第三，从中下游产业的角度来看，由于新疆纱厂成本优势明显，新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平，也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化，内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。广东贸易商的纱线、布料等库存也不低。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响。
　　第四，大部分机构资金对中期棉价依然持看涨态度，最主要的原因在于轧花厂产能不减反增，抢收预期极强，也使得资金依然以做多意愿为主。
　　行情展望
　　郑棉中长期基本面偏好，轧花厂抢收预期极强，使得大部分机构资金依然以看涨为主。但因淡季和内外价差制约，预计应该是脉冲式或波段式上涨，直线上涨的概率较小。
　　操作建议
　　看跌期权卖权继续持有，多单根据技术形态加减，灵活调仓。
　　风险因素
　　宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险）