投资要点
　　贵金属：加息预期降温，金价偏强运行
　　CPI及核心CPI数据超预期改善，加息预期降温下美元下行、金价震荡偏强。从数据上看，6月CPI同比下降1个百分点至3%，低于预期3.1%，6月核心CPI同比下行0.5个百分点至4.8%，低于预期5%。6月制造PMI回落至46%，已经连续八个月萎缩；6月小非农数据超预期，大非农数据录得20.9万人远低预期，失业率仍处低位。目前核心CPI数据超预期改善，叠加制造业PMI持续走弱以及非农就业数据低于预期，衰退预期再次升温，市场普遍认为7月为最后一次加息，后续加息预期降温，美元走弱收于99.96，金价偏强震荡。从短期维度看，当前CPI及核心CPI超预期改善，就业市场出现边际降温的迹象，但时薪增速和失业率表现仍支撑联储鹰派坚守。但从中期维度看，美国经济逐步放缓迹象较为明显，即便后期继续加息但处于尾声较为确定。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现，整体金价处于震荡上行态势，长期向上空间较为确定，短期回调反而是较好买入时点，具体内容参考前期深度《加息尾声，牛途未止》。股票方面建议关注：银泰黄金、山东黄金、招金矿业、盛达资源等。
　　价格：黄金、白银价格普遍上涨
　　本周COMEX黄金、SHFE黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）分别收于1930.5美元/盎司、450.82元/克、1922.3美元/盎司、449.89元/克，周涨跌幅分别达到0.14%、0.49%、0.53%、0.31%；本周COMEX白银、SHFE白银、伦敦现货白银、上金所白银（T+D）分别收于23.285美元/盎司、5464元/千克、22.715美元/盎司、5471元/千克，周涨跌幅分别达到1.31%、0.46%、1.09%、0.46%。
　　库存及持仓：央行购金步伐持续，2022年11月以来已累计购入165吨
　　本周库存方面，COMEX黄金库存为2227.58万盎司，环比减少-18.22万盎司，COMEX白银库存为27885.68万盎司，环比增加45.37万盎司；SHFE黄金库存为2.73吨，环比增加0.02吨，SHFE白银库存为1369.29吨，环比减少-47.89吨。购金方面，6月我国购金步伐仍在持续，购入68万盎司（约21吨）黄金。自2022年11月我国时隔三年再次购入黄金以来，我国央行已连续8个月共购入黄金531万盎司（约165吨）。持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓环比减少0.60吨至914.66吨，SLV白银ETF持仓环比减少198.37吨至14259.24吨。COMEX黄金非商业净多持仓上升5465手至24.05万手，比例回落至49.78%；COMEX白银非商业净多持仓上升4872手至5.13万手，比例回升至42.65%。
　　比价及价差：金银比回落，人民币汇率影响下黄金内外比价持续回落
　　本周比价方面，金银比回落至82.91，达到近期低点，主要由于白银价格大幅上涨；金铜比为0.23相对持平，金油比回落至26.21。内外价差方面，黄金内外比价持续回落，主要由近期人民币汇率对贵金属内外比价的影响较前期有所增强。
　　风险提示：美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、美联储持续偏鹰、美元指数上行超预期等。