已有超过100家医药公司披露2023H1预告/快报。截至2023/7/16，470家A股医药公司中有105家披露2023H1业绩预告，3家披露2023H1业绩快报；披露业绩的108家企业中，2023H1归母净利润端同比下滑的42家，同比增长0~10%的6家，同比增长10~20%的3家，同比增长20~30%的3家，同比增长30~40%的1家，同比增长40~50%的5家，同比增长50~100%的24家，同比增长100%以上的24家。由于触发预告的增速条件在两端，因此增速分布对板块参考意义较低。
　　集采对各细分领域和个股的财务报表影响差异化较大。2018年集采至今，制药及耗材领域已分别历经了4年以及2年的政策周期。2023年更多品类和个股进入集采后周期，仍处于自下而上的选股窗口，优选政策影响逐步见底加第二增长点兑现的标的，如化药龙头恒瑞医药Q1收入由负转正，我们预计其Q2收入有望加速增长；相比化学制剂大部分公司已陆续走出集采影响，高值耗材更多公司上半年仍处于集采对报表的影响中，其中，下半年骨科中的人工关节这一细分领域有望加速增长，而脊柱类产品可能仍受集采降价压力。需对不同品类、不同公司自下而上卡位投资窗口期。
　　院内院外市场复苏确定性均较高。我们预计医药板块大部分细分领域Q2业绩确定性较高：①和就诊“量”复苏直接相关、刚需属性更强的院内诊疗业绩增长韧性较强，医疗服务、处方药、手术耗材等大部分院内业务都在1-2月仍受疫情负面影响；3-4月就诊量、手术量预计逐步恢复，同时还有可择期医疗的叠加释放效应；5-6月已无叠加效应回归正常水平。②院外市场，中药OTC板块预计分化较大，零售药店业绩有望表现稳健。非疫情品类继续低基数效应+复苏；疫情相关品类在Q2因甲流和新冠复阳需求亦有部分延续但下半年预计回落；③高客单价的刚需型消费医疗有望保持较好增速水平。
　　聚焦财报验证确定性的医药重点公司。①集采后、疫情后双重复苏的处方药公司：恒瑞医药、华东医药、恩华药业、京新药业；②业绩确定性高+估值适中：金域医学、普门科技、漱玉平民、大参林、华兰生物；③业绩兑现度高的优质央企：国药一致、华润三九；④估值回归后的长线绩优龙头：迈瑞医疗、爱尔眼科。
　　风险提示：集采政策推进进度超预期、疫情发展不确定性