核心要点：中报业绩预告陆续披露，纺服修复亮眼，造纸仍承压。截至7月15日，轻工制造及纺织服饰行业（申万2021分类）共计101家公司发布2023年中报业绩预告，占比37.3%。其中，61家公司业绩同比正增，占比22.5%，40家公司业绩同比下滑，占比14.8%。分板块看，品牌服饰公司由于22Q2受疫情影响明显，业绩基数较低，23Q2在流水复苏及盈利能力修复带动下，多家公司23H1业绩增速超50%；造纸板块则由于需求恢复不及预期、木浆原材料采购周期等影响，盈利受到价格和成本两端挤压，23Q2业绩同比大幅下滑。
　　摘要：
　　造纸：由于内需恢复不及预期、外需平稳，23Q2成品纸价格同环比均有所回落，6月造纸及纸制品PPI当月同比-6.7（环比-1.1）。成本端，虽2022年末开始，木浆价格逐步回落，考虑到原材料到港及库存消化时间，预计二季度实际木浆成本压力仅略微缓和，截至7月15日，板块内岳阳林纸、晨鸣纸业、山鹰纸业、博汇纸业陆续发布业绩预告，纸企盈利同比依旧大幅下滑。截至2023年5月，造纸业仍处于主动去库阶段，且自2022年2月起已持续15个月，建议关注造纸库存周期切换、周期底部复苏。
　　纺服：品牌服饰板块公司22Q2受疫情影响明显，业绩基数较低，23Q2在流水复苏及盈利能力修复带动下，多家公司23H1业绩增速超50%，截至7月15日，板块内报喜鸟、森马服饰、歌力思、九牧王等多家公司发布23H1业绩预告，23H1业绩已普遍恢复至21年水平。低基数下板块23H1业绩增速弹性亮眼，展望H2，预计Q3随着基数抬升增速将有所放缓，Q4基数回落后增速有望环比回升，H2整体有望保持高增长弹性。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　3）消费需求不达预期：疫后信心修复仍需要一定时间，目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。