市场回顾：本周，基础化工指数上涨2.72%，同期跑赢大盘0.8pct；石油石化指数上涨3.32%，同期跑赢大盘1.4pct。申万基础化工板块个股中，永悦科技(+27.52%)、蓝丰生化(+26.29%)、联创股份(+25.59%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：氟化工(+10.66%)、聚氨酯(+6.37%)、合成树脂(+6.06%)。本周涨幅前三的化工品分别是液氯(+74.63%)、多聚甲醛(+13.35%)、甲醇(+9.09%)。
　　氟化工：1）厄尔尼诺现象带来高温天气，或加快制冷剂去库。行业供需淡季价格博弈阶段，原料价格下滑，本周三代制冷剂价格下跌，价差月环比下降。截至7月14日，R32、R125、R134a价格分别为13250、21500、20750元/吨，价差分别为1274.6、7242.55、5890.1元/吨，环比上月同期价差分别-341.4、-2790.8、-900.45元/吨。8-9月份海外存在备货补库预期，看好制冷剂Q3价格上涨。2）氟聚合物报价均历史低位持稳，实际成交更低，短期仍存在向下趋势，行业维持刚需生产，静待市场反转：截至7月14日，PTFE、PVDF市场报价均周环比均持平。后续关注供给端变化及出口需求。推荐布局制冷剂行业龙头巨化股份、三美股份，建议关注永和股份。
　　磷肥：前期行业维持低开工率，行业库存持续消耗，低于历史同期。随着国内秋肥原料需求入市，本周磷酸一铵价格小幅上涨，二铵价格小幅下探。据ifind数据，截至7月14日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为2583和3713元/吨，环比上周分别+1.31%/-0.34%；一铵/二铵价差795/1473元/吨，周环比+10.36%/+2.45%。建议关注一体化及成本优势显著的兴发集团、云天化、川恒股份等。
　　农药：原料价格高位挤压利润，草甘膦行业开工较往年仍维持低位，价格延续涨势（周环比+5.36%）。截至7月14日，华东地区草甘膦均价约2.95万元/吨，环比上周上涨5.36%；甘氨酸价差约2.3万元/吨，环比上周上涨6.98%。三季度是南美市场采购旺季，农药进口大国巴西的需求已经启动。黄磷库存低位，下游备货需求释放，价格周环比+4.07%，预计后续价格稳中有涨。建议关注草甘膦成本及产能规模优势的和邦生物、兴发集团等。
　　投资建议：1、反弹行情下，逆势扩张的白马优势明显：建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学等；2、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向相关，如晨光新材、松井科技、沃特股份等。3、氟化工板块短期调整幅度较大，后续随着配额方案及海外补库，看好制冷剂8-9月份价格上涨，推荐巨化股份、三美股份，建议关注永和股份。4、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。