策略摘要
　　本周原油端在利好因素下继续上涨，对能源板块产生不同程度的影响。高硫燃料油在原油带动下整体小幅上涨，但是基本面已经呈现一定疲软的态势，主要是因为俄罗斯与沙特方面的大量出口预期，以及南亚发电需求迟迟无法兑现，而低硫燃料油供应压力仍然是核心。整体上看，燃料油盘面上本周暂无强势迹象，高硫在原油端的支撑下维持中性偏多，而低硫暂且观望。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　本周国际油价延续强势，宏观面与自身基本面均有相关利好出现。宏观面上，美国6月CPI同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，连续12个月下降，为2021年3月以来最小增幅，核心CPI同比增长4.8%，低于市场预期的5%，CPI超预期的下降缓解市场对于进一步加息的预期，利好市场。基本面上，美国能源部表示将继续收储，俄罗斯表示8月将专注于削减石油出口，而利比亚沙拉拉油田由于抗议的意外停产，进一步加剧短期市场对于供给的担忧。另外，截至7月11日当周，WTI原油投机性净多头持仓增加33353手至106113手，市场多头情绪较浓。整体上看，近期原油市场较强，基本面上下半年供给收紧局面仍将延续，但近期涨幅偏大，上方有一定阻力，原油对于燃料油市场有较强支撑。
　　就燃料油而言，高硫市场整体走势震荡小幅上涨，低硫震荡相对弱势，裂解价差的回落反映出燃料油市场基本面的转弱迹象。供给端，俄罗斯随着装置检修的结束，高硫出口仍然较大。欧洲地区，高硫供应依旧偏紧，欧洲含硫原油供应持续受到限制，且季节性转产沥青仍然在持续，进而限制高硫产能。国内方面，市场预计下半年很难维持大量进口，从而供给有收缩预期，我国燃料油非国营进口允许量为1620万吨，目前配额完成度已超80%，在不追加配额情况下意味着剩余配额分配到下半年平均只有50万吨/月左右。Kpler数据显示，由于燃料油利润率提高，预计沙特7月燃料油出口量将从6月的75万吨增至120万吨。需求端，沙特继续增加俄罗斯燃料油进口，据相关数据显示，6月份沙特从俄罗斯进口了创纪录的91万吨，上半年沙特从俄罗斯进口的燃料油量达到286万吨，超过2022年全年的163万吨，造成这一现象的原因主要是沙特减产背景下仍然维持较高出口获取更高利润。南亚方面，季风天气使得发电需求整体下降，孟加拉国连续第三个月减少高硫进口，主要是因为该国美元短缺以及一些火力发电厂恢复运营，巴基斯坦的燃油需求近几个月来大幅下滑，截至6月该国消费量下降49%，而作为消费大国的印度6月份消费量环比下降近10%。库存端，美国持续去库，库存降至历史低位，富查伊拉港口以及新加坡库存亦大幅下降。
　　低硫燃料油方面，前期因为科威特货物外流导致的亚洲供给短期偏紧预计会有缓和，主要是近期来自印尼以及科威特阿祖尔炼厂的出口增多，Kpler船运数据显示，另一批来自科威特Al-Zour炼厂的859,805桶（135,402吨）货物计划于7月21日抵达新加坡。从中长期角度看，航运端需求暂时看不到趋势性走强的预期，且下半年科威特和阿曼装置的满负荷运行为供给带来较大的压力。因此，我们认为低硫油市场中期前景依然承压，低硫燃料油盘面的相对弱势也反映出市场对于供应压力的担忧。。
　　策略
　　高硫中性偏多，低硫观望；
　　风险
　　原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期