核心观点：
　　国内经济增长和A股上半年走势不及预期的原因之一，是海外货币和经济周期出现错位。6月美国通胀和就业数据对后续海外走势的判断，产生根本性影响，加息结束和经济趋稳或逐步成为基准假设。尽管中长周期级别的全球经济向上还有待商榷，但同步改善存在基础，国内外共振复苏的预期不再是幻想，下半年A股市场可以乐观。
　　一、本周话题：通胀、非农、出口呈现的积极线索
　　国内经济增长和A股上半年走势不及预期的原因之一，是海外货币和经济周期出现错位。6月美国通胀和就业数据对后续海外走势的判断，产生根本性影响，加息结束和经济趋稳或逐步成为基准假设。若上述讨论的内外错位情况得到缓解，则对于下半年国内市场的修复将提供额外的助力，而近一周的多项关键数据则共同指向大的拐点或在临近。
　　下半年通胀环比有望持续处于理想区间，为联储转向提供有利窗口期。下半年核心CPI环比大概率继续处于偏低位置，联储将有充足的时间观察和决策。7月之后再度加息的空间已经非常小，乐观情形下四季度中可能开始讨论降息。
　　就业供给不足和失业率低位的情形短期无法改变，美国经济软着陆甚至环比改善的概率越来越大。就业韧性对经济的利好显然比对通胀的利空更为重要，从一些主要指标看，美国经济已经处在偏低的位置，成功软着陆、甚至在低基数下环比改善存在可能。
　　国内外共振复苏的预期不再是幻想，下半年A股市场可以乐观。一是，中美经济各自的位置都已经在偏低的位置，低库存下的补库弹性可以期待。二是，外需和消费的内生修复可能同时发生。三是，市场情绪在上半年已经跌至谷底，对利多更加敏感。
　　二、资产走势：联储转向预期推动下，除了美元指数外，本周大类资产出现普涨格局，市场风险偏好大幅改善。
　　三、经济数据：通胀：6月CPI环比增长0.2%，增速较上月扩大0.1个百分点；6月核心CPI环比增长0.2%，较上月下降0.2个百分点。6月供应链管理协会制造业PMI录得46%，较上月下降0.9个百分点；6月ISM服务业PMI录得53.9%，较上月上行3.6个百分点。
　　四、政策动向：圣路易斯联储主席、鹰派代表布拉德宣布辞职。
　　五、下周关注：美国6月零售，美国6月新屋和成屋销售
　　风险提示：美国通胀上行超预期，货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌；美国经济衰退超预期，美国通胀快速下行，金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松；欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难；中美关系恶化超预期；逆全球化程度进一步加深，新冠疫情长期影响超预期，供应链恢复低于预期，供应端的分裂超预期，以及全球地缘政治动荡加深，相关资源争夺恶化。