本报告导读：
　　量增价减，2023H1盈利下降，符合预期；价本齐降，Q2业绩环比小幅下滑；发力转型新能源，传统煤电持续成长。
　　投资要点：
　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司23 H1预计归母净利5.6~6.7亿元(-55% ~ -46%)、扣非净利5.1~6.1亿元(-65% ~ -58%)，受焦煤价格下调影响，业绩回落，符合预期。考虑到进口煤仍维持高位，预计炼焦煤价格弱势运行，下调公司23~25年EPS至0.56、0.67、0.72元(原0.83、0.87、0.94)元。鉴于公司开启绿电业务布局，给予公司略高于煤电联营企业的2023年15xPE，调整目标价至8.40(原9.13)元，维持增持评级。
　　量增价减，2023H1盈利下降。公司23H1归母净利中枢为6.2亿元(-51%)，或因煤价下降幅度超过量增：1）23H1公司煤炭产量640万吨(+14%)，自产煤销量640万吨(+13%)，受益产能爬坡产销量提升；2）同期煤炭售价764元/吨，同比下降227元，主因受进口大增及下游需求疲软影响，23H1六盘水主焦煤含税均价2178元/吨，同比下降833元；3）吨煤成本538元(-13元)，煤炭业务毛利15亿元(-44%)。
　　价本齐降，Q2业绩环比小幅下滑。Q2自产煤产/销量均为323 (环比+2%)，销售均价728元/吨(环比-70元)，吨煤销售成本504元(环比-66元)或因Q2外购煤销量1万吨环比-31万吨，毛利7.3亿元(环比-9%)。
　　发力转型新能源，传统煤电持续成长。1）发耳二矿西井一期（90万吨/年）22年底已进入联合试运转；2）新光电厂(2×660MW燃煤发电)预计24H1建成投产，普定电厂(2×660MW燃煤发电)也已正式开工；3）增资盘江新能源5.8亿元，以推进一起1050MWp光伏项目。
　　风险提示：宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。