事件一：公司发布2022年年度业绩报告，2022年实现营业收入118.43亿元（+21.77%）；实现归属于上市公司的净利润21.94亿元（+87.14%）；实现基本每股收益为1.11元（+56.36%）。
　　事件二：公司发布2023年一季度报告，实现营业收入28.63亿元（-0.18%），归属于上市公司股东的净利润3.50亿元（-26.89%），基本每股收益0.163元(-43.793%)。
　　 2022年煤炭板块量价齐升盈利大增，23年Q1产销量持续增长。煤炭板块2022年实现营业收入115.60亿元（+23.02%），占公司主营业务收入比例为97.61%，营业利润46.29亿元（+46.17%）。产量方面，实现原煤产量1508万吨（+7.14%）；销量方面，商品煤销量1276万吨（+13.81%），其中精煤429.75万吨（-4.15%）。销售单价方面，商品煤综合售价为906元/吨（+8.16%），其中精煤售价2207元/吨（+24.5%）；成本方面，商品煤综合成本为543元/吨（-2.16%）。实现吨煤毛利363元/吨（28.44%），毛利率40.04%（+18.75pct）。煤炭板块量价齐升，是全年业绩大增的主要原因。2023年Q1原煤销量为349.83万吨（17.38%），吨煤销售均价797.93元/吨（-15.30%），是Q1业绩同比下降的主要原因。
　　煤炭、电力产能规模持续扩大，未来成长潜力凸显。马依西一井一采区（120万吨/年）已经顺利通过联合试运转验收，并取得安全生产许可证，公司煤炭产能规模达到2,220万吨/年。同时，发耳二矿西井一期（90万吨/年）2022年底已进入联合试运转，杨山矿（120万吨/年）兼并重组技改项目进展顺利，到“十四五”末，煤炭产能预计达到2520万吨/年，产能规模逐步释放，成长空间充足。电力板块，目前公司投资建设的盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目和盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目分别预计2023年底和2024年底实现首台机组并网发电。此外，公司2022年启动光伏项目建设3个，项目装机容量达11.85万千瓦，截至2023年3月底，已建成并网发电达2.82万千瓦，实现了公司在新能源发电领域的零突破。
　　现金股利分红：据公告，公司拟以总股本2,146,624,894股为基数，向全体股东每10股派发现金股利4.10元人民币（含税），共派发现金股利88,011.62万元，占2022年度归母净利润的40.11%，以2023年4月20日收盘价7.07元测算，股息率为5.8%。
　　盈利预测以及投资评级：预计公司2023年-2025年归母净利润分别为22.0/25.4/26.9亿元，当前股价对应PE为6.9/6.0/5.6倍。考虑到公司煤炭产能规模增长空间大，新能源发展稳步推进，维持公司增持评级。
　　风险提示：煤价超预期下跌，扩产不及预期，煤电销量增幅受限。