事件：国务院新闻办公室于2023年7月14日上午10时举行新闻发布会，请中国人民银行副行长刘国强，中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘，中国人民银行货币政策司司长邹澜介绍2023年上半年金融统计数据情况，并答记者问。我们对央行本次答记者问解读如下。
　　一、央行认为经济处于新老动能转换期+疫情冲击后的复苏期
　　谈及经济问题时，刘国强表示，“当前经济面临的一些挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象。国际上疫情过后消费和经济恢复都需要时间，一般认为，恢复正常需要一年左右的时间，我国疫情平稳转段刚半年左右……从长远趋势看，经济整体在向高质量发展的方向转变”。
　　邹澜对经济补充表示“另外一方面，内生动力仍然是偏弱，因为当前我国处在经济恢复和转型升级的关键期，房地产、基建这些旧的增长动能在减弱，科技创新、绿色发展、现代化产业体系等新动能正在形成的过程之中”。
　　1-2月在疫情防控优化后，经济迎来快速反弹。但3-5月经济出现边际回落，制造业PMI从3月的51.9%下行至了5月的48.8%，6月制造业PMI小幅回升至49%，但依然处于荣枯线以下。房地产行业依然处于周期性底部，而基建投资增速回落，出口压力也逐步显现，这使得3-5月经济增速边际回落。从环比的角度来看，2季度将是年内经济增速的低点。展望下半年，经济或许会底部小幅回升。长期来看，中国经济将继续向高质量发展的方向转变，科技创新、绿色发展、现代化产业体系等新动能正在形成的过程之中。
　　二、央行认为无需过度担忧通缩，8月份后CPI有望开始逐步上行，年底有望向1%靠拢
　　谈及通胀问题时，刘国强表示，“今年以来CPI同比涨幅震荡回落，7月可能还会下行，主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象……目前没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险……8月份后CPI有望开始逐步上行。预计全年CPI总体走势呈U型。年内物价水平先降后升，年底有望向1%靠拢”。
　　无需过度担忧通缩，猪肉价格对CPI拖累减弱，叠加下半年需求温和修复，这将带动CPI中枢微幅回升。通缩指整体物价水平的持续下降，目前价格的下降并非全面的，而是呈现结构性的特征。6月CPI同比录得0%，较前值回落0.2个百分点。6月终端需求不强叠加猪肉价格跌幅扩大是CPI回落的主导因素。随着生猪产能逐步去化，下半年猪肉项对CPI的拖累或将减弱，并且需求或将温和修复，这将带动CPI中枢微幅抬升。
　　三、货币政策仍将发力以扩大有效需求，我们认为下半年不排除降息降准的可能性
　　在回答有关货币政策的问题时，刘国强表示，“加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、加强政策措施储备的部署，稳健的货币政策将继续精准有力，应对超预期挑战和变化仍有充足的政策空间……促进实体经济融资成本稳中有降，有效支持扩大需求潜力”。
　　当下有效需求还有待恢复，而货币政策是调控总需求的政策，这意味着后续货币政策将维持宽松基调，并且下半年不排除继续降息降准以支撑需求回升。刘国强表示“加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、加强政策措施储备的部署”。加强政策措施储备值得期待。我们认为，一方面是结构性货币政策工具仍有发力的空间。6月30日，中国人民银行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元。另一方面不排除降息降准继续降低实体融资成本。
　　四、存量房贷利率重定价窗口或将开启
　　谈及房地产相关问题时，邹澜表示，“部分房企长期积累的风险仍然需要一段时间才能逐步消化……考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间……支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。
　　房地产行业依然处于周期性底部区域，仍然需要政策的呵护。央行也表示“过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”，关注后续可能出台的房地产行业边际优化政策。
　　由于存量房贷利率高于理财、存款等稳健收益产品，居民提前偿还房贷需求提升。今年4月，新增居民中长期贷款为负录得-1156亿元，这是居民提前偿还房贷超过当月新增贷款所致。提前还款是居民资产负债表的调整，如资产端减少存款、理财资金，但负债端减少存量房贷，这可能对金融市场造成扰动。关于降低存量房贷利率，央行给出两种方式：一是商业银行与借款人自主协商变更合同约定。二是采用新发放贷款置换原来的存量贷款，也即债务置换的方式降低存量房贷利率。
　　2022年，人民币个人住房贷款加权平均利率为4.7%，而2023年上半年新发放个人住房贷款加权平均利率为4.18%，前者高出后者52bp。对于购房居民来说，降低存量房贷利率这将使得其房贷付息压力减轻，增加居民可支配收入，提升消费预期。但是对于银行来说，存量房贷降息将会带来利息的损失。后续关注银行和居民具体如何操作来降低存量房贷利率。
　　五、我们认为央行货币政策依然存在宽松空间，债市风险可控
　　正如前