当前城投债发行监管政策局部有所微调，但总体仍延续2021年以来的偏紧态势。本文梳理2023年6月城投发债资金用途和项目终止情况，侧面观察城投债发行监管的最新变化。
　　需要注意的是，本系列报告对数据口径做更精细的处理。由于Wind公式抓取数据存在不完整性，较多提取为“偿还有息债务”的债项，“有息债务”指“到期债券”。我们通过逐一人工核对的方式，重分类其中属于“偿还到期债券”的情形。由于私募债信息披露不全，本报告暂只考虑公募债。
　　1、“借新还旧债”占比在5月反弹后又继续回落。2023年6月发行的414只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债（简称“借新还旧债”）发行数量占比较5月下降3.7pct，至64.5%，占比仍处低位。“可用于偿还有息债务但不用于项目建设和补流”的城投债发行数量占比相较5月下降2.1ct，至27.1%。“可用于项目建设或补流”（简称“补流债”）发行数量占比在2023年5月回落至2022年以来最低值后，6月有所回升，较5月上升5.8pct，至8.5%。
　　2、银行间、交易所“借新还旧债”占比的变化分化明显。2023年6月，银行间和交易所监管延续5月的分化，交易所“借新还旧债”占比发行数量占比较5月升12.4pct至60.0%；与之相反，银行间“借新还旧债”占比下降，较5月下降6.0pct至64.8%。
　　3、贵州、云南、宁夏等省“借新还旧债”占比较高。（1）从区域来看，2023年1-6月，贵州、云南、宁夏、湖北等省“借新还旧债”发行占比较高，均在80%以上；广东、浙江、安徽等省“补流债”发行占比领先，均在14%以上。（2）从平台层级来看，市级和区县平台发债资金用途限制明显严格于省级平台。（3）从评级来看，2023年以来AA城投债借新还旧比例放宽较为明显。
　　4、高债务率区域城投发债用途受限更明显。十堰、邵阳、南平、六安、镇江等城市只观察到“借新还旧债”发行，宿迁、泰州、亳州、南通等城市“借新还旧债”发行占比在90%左右，这些城市多数债务率偏高。
　　5、6月城投债项目终止数量回落。2023年6月有7只城投债终止审查，相比5月（17只）有所下降，2022年4月以来城投终止审查项目数持续不高。终止债项反馈意见集中于财报质量、偿债能力、信息披露、地方政府债务管理等方面。
　　风险提示：只统计公募债可能无法反映监管全貌；发行对批文的反映存在滞后；数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。