报告要点
　　近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水高产量能否持续，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；其中短期政策未出，但政策预期依然存在。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外方面，美国经济韧性较强，ADP就业人数超预期，加息预期再度增强。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。
　　黑色：社融高于预期，盘面震荡反弹
　　逻辑：昨日黑色板块震荡反弹，受到地产融资政策和社融超预期的影响，市场情绪有所好转。需求端，钢材需求季节性走弱。供应端，铁水产量维持高位，唐山地区由于天气污染严重，限产时长延至8月1日，后续高炉检修或持续增加。废钢日耗有所回升。整体供应压力仍存。成本端，煤炭价格表现偏强，焦炭提涨落地。铁矿港口库存小幅下降，价格偏震荡运行。宏观方面，地产、基建投资数据不及预期，但10日中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布通知延长支持房企存量融资展期，将有助于保交楼和稳定房地产市场，提涨市场情绪。6月单月新增社融4.2万亿，高于预期，但M1增速回落至3.1%，经济活力仍然不足。海外方面，美国经济韧性较强，7月大概率加息，但9月能否加息市场还存疑虑。关注本周公布的美国CPI数据表现。
　　行业方面，上周钢联口径五大材需求环比回升10.8万吨，库存累积20.4万吨，正式进入季节性累库周期。需求端，房企资金仍然紧张，新开工同比降幅扩大，地产需求维持弱势。短期焦炭需求仍存支撑，但钢材淡季压力下，高铁水恐难持续，焦炭需求面临走弱风险，进一步上涨乏力。焦煤高供应之下，过剩压力持续，短期震荡看待。目前铁水产量维持高位；钢厂疏港量走高，港口延续去库；叠加钢厂原料库存低位，铁矿刚需仍存。但由于长流程利润下降、钢厂盈利率回落，铁水的上行趋势被打断；后续随着海外供给的增加，及铁矿需求下降，港口库存压力加大，中长期矿价偏弱震荡。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱供需基本面来说有所改善，但长期看跌的市场情绪或难以扭转。近月检修和投产抵消部分后，7月大概率去库，基本面好转与悲观预期有一定博弈，盘面短期震荡运行，长期价格仍旧悲观。产地煤价有所走弱，电厂库存显著偏高，港口成交低迷，煤价上涨乏力，然旺季日耗仍在上升，叠加发运成本居高不下，下跌空间亦有限。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水高产量能否持续，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；其中短期政策未出，但政策预期依然存在。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外方面，美国经济韧性较强，ADP就业人数超预期，加息预期再度增强。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。
　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡