股指期货：流动性宽松，修复趋势无忧。预计后市将继续修复，主题炒作占优。1）流动性宽松，风险偏好有望延续回升：6月M2增速、社融规模、新增人民币贷款均超预期，流动性继续偏松；中长贷环比增加，贷款更多投向实体经济，配合产业政策落实，有望托底经济修复，也意味着资金流向股市少，仍是存量博弈。2）市场对地产政策不敏感：央行增量政策出台后，昨日地产链高开低走收跌，反应平淡，因高频销售数据继续恶化，地产政策效果有限。3）围绕主题炒作：6月乘用车和新能源车零售量环比增长，新能源车批发量或创新高，带动汽车、电子、机械领涨。目前日成交额在8000亿元以下，偏暖情绪+热门主题，资金更有能力撬动小盘成长风格。
　　股指期权：备兑防御。期权方面，期权整体成交额持续走弱，虽然持仓量PCR等指标有所修复，但仍处于上周后半周的偏弱情绪中，缺乏上涨动能。隐含波动率走弱，卖权压制方向观点。基本面方面，社融数据超预期，但本质上仍刺激实体经济；以及信贷数据提升主要来源于企业新增长期贷款。政策预期发力本质上难以解决内需不足的弱现实问题，市场反应平淡。行业间轮动为主，交易主线不明，期权端建议备兑防御为主。
　　国债期货：仍难言摆脱震荡走势。基本面与政策预期的博弈或暂时向基本面有所倾斜，这可能也使得多头情绪有所释放。不过整体来看，基本面与政策预期间的博弈仍难言结束。在基本面经济修复有所放缓的情况下，政策继续加码的可能性仍然较大。另外从昨日公布的6月社融数据上看，6月新增社融4.22万亿元，虽然比上年同期少增9859亿元，不过较预期值呈现明显多增，Wind一致预期值约为3.2万亿元。而且从社融分项上看，新增人民币贷款较去年同期呈现多增。整体上看，债市难言摆脱震荡走势。
　　风险因子：1）政策力度不及预期；2）新品种流动性不及预期；3）经济修复超预期