投资要点：
　　维持“增持”评级。由于二季度草甘膦等产品仍较长时间景气低迷。故我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.25、1.60、1.97元（此前分别为3.97、4.15、4.44元）。下调目标价为27.96元（此前为33.02元）对应2023年22倍PE。
　　业绩符合目前市场预期。公司2023年上半年预计实现归母净利润6.00-6.50亿元，同比下降82.19%-83.56%。其中2023年二季度预计实现归母净利润1.51-2.01亿元，同比下降89.59%-92.18%，环比下降55.26%-66.39%。业绩同比下降主要系草甘膦、有机硅、黄磷、磷肥等周期性产品市场价格持续下跌，产销量同比亦出现不同程度下滑。
　　聚焦新材料、新能源产业，加速转型升级。公司未来发展方向主要聚焦于高附加值精细化学品产业。其中微电子新材料板块，兴福宜昌基地、上海基地在建项目齐力推进；有机硅新材料板块，光伏胶、液体胶、电子胶均积极布局；新能源材料板块，磷酸铁、磷酸二氢锂等项目稳步推进。另外公司储备了黑磷、磷化剂等其它新材料与高值精细化学品方向。
　　草甘膦、黄磷价格持续回暖。根据百川资讯，受海外需求带动以及国内开工负荷较低影响，草甘膦价格出现底部反弹。截止2023年7月11日，价格已反弹至2.80万元/吨。同时，黄磷受下游采购积极带动，丰水期价格持续上涨，7月以来价格已累计上调接近3000元/吨。我们预计随着三四季度农药需求的持续好转，草甘膦、黄磷产业链将持续回暖。
　　风险提示：海外采购继续延迟、项目建设进度不及预期