★金融数据超预期，居民中长贷回暖，但购房意愿或未好转
　　6月金融数据超市场预期。新增人民币贷款3.05万亿元，预期23843亿元，前值13600亿元；社会融资规模增量为4.22万亿元，预期32179亿元，前值15556亿元；M2同比增长11.3%，预期11.2%，前值11.6%。数据公布后，现券利率小幅上行。
　　6月金融数据表现较强，且结构也得到了一定优化。1）企业部门信贷延续同比多增，其中中长贷持续表现亮眼；企业债券融资有所回暖。2）居民部门中长贷均同比多增，这较为超出市场预期，也和M1增速偏低相背离，猜测可能是受到了经营贷、消费贷上升以及提前还贷减少的影响，但可持续性仍然需要观察；居民存款仍然是同比多增的，被动储蓄问题依旧存在。3）由于去年6月专项债集中发行，新增政府债券规模大幅同比少增；财政存款同样处于季节性偏低水平，这可能是债务收入减少所导致的。
　　金融数据明显超出市场预期，市场风险偏好可能会得到提振。但另一方面，出台稳增长政策的迫切性也在下降。由于居民部门杠杆率已经较高，未来能否持续加杠杆存疑，金融数据能否持续好转尚有待观察。
　　★政策力度或不强，债市仍以看多为主
　　债券市场仍然会博弈基本面和政策变化的情况，若政策刺激力度不及市场预期，市场做多情绪可能会上升。另外，由于地产并未好转，经济走弱的潜在压力仍然存在，债市仍以看多为主。策略方面：1）整体看多债市；2）TS的IRR较高，可以适当关注正套机会，但目前收益率曲线已经比较陡峭，后续短端表现不及长端的概率也在上升；3）基差整体水平不高，建议关注空头套保策略。
　　★风险提示：
　　政策预期差；央行态度转变；交易拥挤度提升加剧市场脆弱性。